75亿的募资大口刚张开，监管层的“抽查大棒”就紧跟着落下来了。 就在1月5日，证券业协会公布了最新的首发企业现场检查名单，冲刺“商业航天第一股”的蓝箭航天赫然在列。这可是IPO环节里著名的“鬼门关”，一旦被抽中，还得脱层皮，更别提这家公司账本上的数字，看着确实让人手心冒汗。 仔细翻了翻招股书，这简直是在演绎什么叫“吞金兽”。 蓝箭航天想去科创板拿75个亿，说是要搞可回收火箭，对标马斯克的SpaceX。但在宏大的星辰大海梦想背面，是实打实的亏损泥潭：短短三年半，亏了快35个亿。钱去哪了？大部分烧在了研发上，光研发费用就砸进去了近23个亿。 这就好比一家馆子，还没开始挣回头客的钱，为了研制绝世菜谱，先把灶台炸了无数遍。 更有意思的是它的股权结构。创始人张昌武直接持股不到7%，但通过“同股不同权”的特殊设计，手里攥着超过75%的表决权。这种架构在硅谷很常见，好处是创始人能独断专行搞创新，坏处是如果方向错了，中小股东连踩刹车的机会都没有。 现在的局面很微妙：一边是国家鼓励硬科技，蓝箭确实是在啃“液氧甲烷发动机”这块硬骨头；另一边是A股股民对“巨额亏损换梦想”的模式已经有了心理阴影。 这次现场检查，其实是个风向标。如果蓝箭能扛住这种力度的穿透式核查，说明它的技术底色和财务真实性经得起考验；如果扛不住，那这75亿的融资梦，恐怕得醒醒了。 对于咱们普通投资者来说，商业航天确实是未来的大风口，但这种还在“烧钱换技术”阶段的企业，是不是适合现在就让散户来买单？ 如果是你，这支还在亏损的“火箭股”，你敢上车吗？