尽管大中华区是星巴克的第二大市场，但营收占比还不到10%，对星巴克来说，显然它还不够大。

传闻已久的星巴克卖身，终于还是确定了。

最近，星巴克宣布，将以与投资公司博裕资本达成的40亿美元的交易，出售其在国内业务的六成股份。

根据协议，这家全球最大的咖啡连锁企业将保留国内零售业务的四成股份，并继续拥有星巴克品牌在国内的所有权。

这是星巴克第一次选择以“合资”的方式继续经营国内业务，而这可能也是星巴克成功的开始。

这次交易的核心条款显示，博裕资本将通过新成立的合资企业1持有星巴克国内零售业务的60%股份，基于约40亿美元的企业价值获得相应权益。

星巴克预计其国内零售业务的总价值将超过130亿美元，这一估值由三个部分组成：向博裕出让合资企业控股权益所得、星巴克在合资企业中保留的权益价值，以及未来十年或更长时间持续支付给星巴克的授权经营收益。

双方新成立的合资企业将继续以上海为总部，双方将共同管理并运营现有的8000家门店，并提出了未来逐步将星巴克中国门店扩展至20000家的新愿景。

这一数字已经接近瑞幸当前的门店规模，这也显示出星巴克渴望在国内市场扩张的雄心。

星巴克CEO表示，博裕在本地市场的经验与专长，将有力加速星巴克在国内市场，特别是中小城市新兴区域的扩展。这一表态也揭示了星巴克此次交易的核心战略意图，借助本土资本的力量，加速在国内市场的下沉和扩张。

值得注意的是，星巴克要“卖身”一事最早可以追溯到2024年中。当年7月份，星巴克就首次在股东大会上提到引入合作伙伴的可能性。在经过长达一年的筛选后，星巴克最终选择了博裕资本作为合作伙伴，这一过程也显示了星巴克对国内市场战略的谨慎态度。

在这次卖身之前，星巴克的表现其实相当不错的。2025财年第四季度，星巴克实现了2%的同店销售额增长，这已经是星巴克连续两个季度同店销售数字实现正增长，不过就国内市场而言，星巴克的整体份额仍然呈现持续下滑趋势。

这也是这次星巴克卖身的原因。

根据欧睿国际数据，星巴克在国内市场份额已经从2019年的34%大幅下滑至2024年的14%。相比之下，以瑞幸为首的本土品牌急速扩张，2025年第二季度瑞幸营收达到123亿元，这是同期星巴克国内营收的两倍，瑞幸咖啡在2024年营收达到248亿元，同比增长39.4%，已经连续两年超过星巴克。

在这样的压力之下，星巴克只能通过卖身来提高应对能力。

在此之前，星巴克不是没有想过自己应对。但星巴克面临的核心困境是，它精心构建的“体验型”商业模式，遭遇了本土品牌“效率型”模式的降维打击。

星巴克可以凭借独特的“第三空间”概念，在国内一二线城市站稳脚跟，不仅提供咖啡饮品，更打造了一个介于家庭和工作场所之间的社交空间，成为中产生活方式的重要象征。

但星巴克所谓的第三空间，短板也是非常明显的。那就是一旦消费者从升级变成了降级，越来越看重价格的时候，星巴克就失去了第三空间的意义。

当工作变成了应付，当人们开始变成紧张、焦虑和匆匆忙忙的时候，星巴克的“精英消费感”也就难以被消费者共鸣。

面对瑞幸等本土品牌的低价策略，星巴克陷入了两难境地。一方面星巴克创始人舒尔茨曾说，星巴克不会进行折扣和价格战，而是要基于社区、用咖啡文化打开市场；但另一方面，从去年开始在星巴克小程序或APP中都会不定期出现优惠券，折后咖啡单价仍在20元左右。

换句话说，哪怕是价格战，星巴克也根本打不过瑞幸的10元钱。

星巴克能够降到10元钱吗？当然不可能。从门店规模和投入来看，星巴克根本打不了价格战，这也导致星巴克在国内市场不上不下，输掉了争夺消费者心智的第一战。

但你要让星巴克放弃，也不可能。毕竟在一个茶文化国家，星巴克凭借一己之力培养了喝咖啡的一批人，现在要星巴克拱手将自己多年培育的心血送出去，显然不可能。

毕竟这个市场，已经足够大了。2025年，我国咖啡市场规模预计将接近1300亿元，截至2025年9月，全国咖啡门店数超过26万家，同比增长19.9%，而这一切的源头，几乎都要追溯到星巴克。

这是星巴克势在必得的战略要地。

问题在于，星巴克为什么会选择博裕资本？

公开资料显示，博裕资本是一家专注于私募股权投资的另类资产管理公司。成立于2011年，专注于私募股权投资，二级市场投资，不动产与新基建投资以及风险投资。

今年博裕以40亿美元的价格收购星巴克国内业务的60%股权，这也是博裕的又一重大投资。

此前博裕资本还入股了北京SKP，间接持有北京SKP42%-45%的股权，而北京SKP是我国高端零售市场的传奇，连续多年占据国内百货销售额榜首，并在2020年以177亿元的销售额超越伦敦哈罗德百货，成为“全球店王”。

由此可见，博裕是非常有实力的，星巴克卖身博裕，可能才是星巴克成功的开始。

博裕资本合伙人黄宇铮表示：“26年来，星巴克在国内成功塑造了标杆性的高端品牌形象，与国内顾客建立了深厚的情感联结，我们既认同这一品牌的持久生命力，也看到了为国内顾客带来更创新、更本土化体验的巨大机遇。

随着博裕加入，将为星巴克带来巨大机遇。第一就是本土化运营经验，博裕对国内市场的深刻理解，有助于星巴克更好适应本土消费习惯和市场竞争环境。

第二就是资源网络，博裕在零售领域的投资经验，完全可以为星巴克提供有价值的行业资源和合作伙伴。

最后就是扩张支持，星巴克要想在未来开2万家门店，背后肯定离不开博裕的资金实力和投资经验。

这次星巴克卖身博裕，是应对国内市场激烈竞争、重塑竞争优势的战略选择。这一交易背后，也反映出星巴克在国内面临的无奈现实，当市场份额持续下滑，商业模式遭遇挑战，价格策略陷入困境的时候，对星巴克来说，除了卖身其实也没有更好的选择。

对很多人来说，星巴克不仅仅是咖啡，更代表了一种文化和体验，由此也衷心希望星巴克能够在这次合资之后，走的更远，更好。

end.