2025年35.6万亿元社融增量落地，不仅是实体经济的资金晴雨表，更清晰勾勒出2026年投资的核心脉络。这份“总量创新高、结构大调整”的数据，核心指向“财政加杠杆托底经济”的宏观格局，债券与股票的配置优先级已明确，顺着融资结构的变化梳理投资逻辑，才能精准把握市场节奏。

一、3个核心信号，找准投资锚点

社融结构剧变，改写了资产估值逻辑，这3个信号必须盯紧：

1. 政府债成“压舱石”：全年净融资13.84万亿元，占社融近4成，取代贷款成第一大融资来源，基建和新质生产力领域资金支持确定性拉满；2. 信贷“优中选优”：人民币贷款虽同比少增，但基建、高端制造、普惠小微贷款增速领先，房地产贷款持续放缓，资金向实体经济核心领域集中；3. 直接融资升温：企业债+股票融资同比多增0.67万亿元，占比升至8.06%，权益市场迎增量资金，券商直接受益。

二、分资产配置逻辑分析（一）债券市场：先抑后扬，抓结构性机会

2026年一季度地方债集中发行，可能阶段性推升利率，但经济复苏需政策托底，货币政策偏松，十年国债利率有上限，风险较低。

从配置逻辑来看，利率债具备长期配置价值，其流动性优势显著、波动相对可控；一季度地方债集中发行后，资质优良区域的地方债也将形成结构性配置机会，契合稳健型资金的需求。

（二）股票市场：紧扣两大主线1. 基建+新质生产力链：专项债持续向AI算力中心、新能源基地等领域倾斜，将带动建筑、建材、工程机械等产业链的订单改善，这一赛道的投资机会与地方债发行节奏、项目落地进度高度相关，可重点关注波段性趋势；2. 高端制造赛道：半导体、新能源汽车等战略性产业获得的信贷支持力度显著高于整体，资金持续涌入将推动产业升级与技术突破，具备技术壁垒、符合政策导向的细分领域，长期成长逻辑清晰；3. 券商板块：直接融资规模扩张带动IPO承销、财富管理等业务回暖，叠加当前板块估值处于历史低位，政策红利与业绩修复的双重驱动下，行业基本面有望持续改善，具备阶段性配置逻辑；（三）另类资产：补充配置机会

表外融资回暖背景下，供应链金融领域的流动性与收益稳定性得到提升；信托业转型深化后，标品信托占比显著提升，风险可控性增强，这类资产可作为固收类配置的补充方向，契合多元化资产配置需求。

三、3个风险提示，守住安全边际1. 地方债供给短期冲击：一季度发行高峰可能分流流动性，注意控制仓位节奏；2. 信用风险：规避低评级城投平台和弱资质地方国企资产；3. 政策不确定性：若经济复苏超预期，货币政策可能调整，需及时跟踪。

2026年投资的核心方向围绕基建+新质生产力、高端制造、券商、利率债展开。当前市场处于复苏早期，“债券打底、权益增强、另类补充”的配置框架更契合宏观环境；若后续政策刺激超预期，可顺应经济周期切换至复苏中期的配置逻辑。整体而言，紧扣融资结构变化与宏观经济趋势，结合自身风险偏好搭建配置体系，是实现资产稳健配置的核心思路。