一、核心市场逻辑：亢奋退潮后的价值重构

本周市场完成从“情绪炒作”到“价值回归”的关键切换，前期商业航天、AI应用等高标主线在极致亢奋后遭遇剧烈回调，批量跌停引发局部流动性紧张，而半导体、存储、算力硬件等具备业绩支撑的硬科技赛道逆势走强，资金“弃虚向实”特征显著。

监管层面定调明确，官媒强调A股追求“长牛而非疯牛”，核心导向为“去伪存真”，重点打击蹭热点的“伪龙头”，引导资金流向拥有核心专利、真实业绩的优质标的，两融余额稳定性成为后续行情延续的关键观察指标。资金动向呈现鲜明分化，高位题材资金出逃明显，半导体设备/材料、存储、北美算力配套、AI电力设备（燃机、SOFC、储能）等方向承接力强劲，科创板凭借硬科技属性成为机构资金避风港。

二、核心赛道动态与产业关键信号

（一）半导体产业链：资本开支超预期，国产替代再提速

①核心催化：台积电2026年资本开支上调至520-560亿美元（同比+27%-37%），远超市场预期，聚焦先进封装（CoWoS）与先进制程扩产；存储价格上涨周期确立，企业级SSD闪迪NAND价格Q1环比涨幅或超100%，佰维存储、江波龙业绩高增并切入GPU客户供应链。

②技术突破：材料端，碳化硅（SiC）因高导热性（硅的2-3倍）适配GPU散热需求，台积电计划2027年导入作为CoWoS中介层核心材料；设备端，检测量测、固晶机等国产化率不足10%，中科飞测（14nm明场检测设备突破）、长川科技、新益昌加速攻关；我国首台串列型高能氢离子注入机成功出束，芯片散热界面技术攻克世界难题，强化技术自信。

③ 政策驱动：针对日本半导体材料的出口管制与反倾销调查，提升光刻胶、电子特气等赛道国产替代紧迫性，叠加算力端与存力端扩产需求，设备材料环节需求持续扩张。

（二）AI产业链：硬件刚需凸显，电力瓶颈催生新机遇

①AI应用：监管降温后分化加剧，仅即通科技、税友股份等具备产业落地能力的标的有望穿越周期；OpenAI引入定向广告、谷歌试水AI电商，1月28日监管解除后情绪或回暖，可关注卓易信息、星环科技等细分龙头。

② 算力硬件：光模块2026年800G出货量上修至7000万只，中际旭创、新易盛受益；AI电力瓶颈成核心矛盾，xAI吉瓦级超算Colossus 2投入运行（4月升级至1.5GW），北美自备电厂需求爆发，应流股份（燃机叶片龙头）、杰瑞股份（北美过亿美元订单）、东方电气（G50燃机出口谈判）等标的稀缺性凸显。

（三）商业航天：短期情绪承压，长期竞争格局强化

①行业动态：资本化提速，中科宇航、天兵科技等5家企业推进IPO，蓝箭航天科创板IPO受理（拟募资75亿）；航天科技集团明确2026年突破重复使用火箭技术，但1月17日发射双失利叠加监管降温，短期情绪承压。

②全球竞争：SpaceX星链在轨超9500颗，马斯克提出“每小时发射1次”目标，推出40GW光伏计划（首期9GW招标）；我国申报超20万颗卫星星座，中美太空竞争加速，迈为股份、东方日升（太空光伏）、天银、信维、臻镭、铖昌、信科等长期受益。

（四）人形机器人：产业落地加速，情绪催化明确

① 核心进展：特斯拉Optimus 3获高度认可，新一代灵巧手测试仿生电子纤维肌肉；国内供应链突破，恒辉安防（皮肤衣、腱绳）、科森科技（结构件，2026年月产目标2-3万套）、浙江荣泰（定点份额70-80%）、新泉股份（旋转执行器总成）等进入核心供应链。

② 情绪催化：人形机器人再度登上春晚，特斯拉V3预计1月底定型、2月发布，中、美或加码产业支持政策，春节前后成潜在热点；长期看，机器人大模型“iphone4”时刻有望触发销量突变式爆发。

三、宏观环境与资金面支撑

（一）宏观关键信号

① 国际：中美关系相对平稳，4月特朗普访华预期中性；美国经济增长超预期、CPI低于预期，美联储2026年降息次数提升至两次，中期利好流动性；美国计划对欧洲8国加征25%关税，需关注贸易链影响。

②国内：货币宽松持续，消费补贴政策维稳，中欧关系改善支撑出口，“新质生产力”政策为科技制造背书。

（二）资金面优势

75万亿元定期存款到期（同比+20%），存款利率下降推动资金入市；保险资金2025-2027年新增保费30%投向股票，叠加人民币升值，中长期资金流入态势明确，支撑轮涨牛市。

四、上周五操作明细

①新开仓：富创、聚和、鼎龙股份。

②做T：臻镭、振华股份、翰宇药业

③加仓：信维、山东药玻

④减仓：新雷能

五、下周投资策略与风险提示

（一）核心策略

1. 仓位控制：情绪企稳前总仓位不超50%，高位标的仅留观察仓，不盲目抄底。

2. 布局方向：

① 确定性主线：半导体设备/材料（中科飞测、拓荆科技）、存储（佰维存储、江波龙）、AI电力配套（应流股份、阳光电源）；

②边际改善：商业航天（天银机电、迈为股份）、人形机器人（恒辉安防、科森科技）；

③长期配置：国产替代硬科技、北美算力产业链；

④ETF工具：科创半导体ETF、半导体ETF、科创半导体设备etf、科创50芯片etf、中韩半导体etf。

3. 选股标准：聚焦“核心专利+业绩支撑+产业逻辑通顺”标的，规避纯情绪炒作。

（二）风险提示

1. 两融余额波动引发的流动性风险；

2. 半导体、商业航天等赛道技术研发不及预期；

3. 监管政策收紧或海外技术封锁升级；

4. 美国对欧加征关税影响产业链稳定。