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最近，北交所的风吹得属实有点猛啊。

还记得2025年年末，北交所总市值是8,694.44亿元，26年也就过去了半个月，截至1月14日，北交所总市值就已经达到了9,595.64亿元。

就在前几天，有这么一家公司，短短三个交易日，股价收盘价涨幅偏离值累计高达40.77%！单日换手率超过20%，甚至因为涨幅过快而不得不发布异常波动公告。

而它就是——美登科技。

面对如此剧烈的股价波动，很多老板、拟上市公司的老总们可能会在思考:这究竟纯粹是游资的炒作，还是人家真有什么市值管理的秘籍？

今天，我们就撕开K线的表象，深度探讨下美登科技背后的市值管理逻辑。

01不是所有的SaaS，都敢叫AI应用

1月6日，江苏宇特光电科技股份有限公司披露了招股说明书，它们准备冲刺北交所上市，这是一家聚焦光电领域、以技术研发和产业化应用为核心的企业。先给大家介绍下美登科技。

美登科技是一家深耕电商服务领域的软件公司，其核心商业模式是基于各大电商平台，为商家提供软件工具（SaaS）及相关增值服务，帮助商家提升运营效率。

一句话概括就是：围绕电商卖家的开店需求，提供从营销、订单处理到直播、客服、供应链的全链路数字化工具。

在我看来，市值管理的第一步，从来不是绞尽脑汁地编各种故事，而是——你的手里，到底有没有硬通货？

所谓硬通货，在部分人眼里觉得是指当下的利润，但回归根本，是探讨企业商业模式是否具有足够的壁垒，行业未来发展空间是否足够大，以及未来的增长势能能否持续。

美登科技之所以能被资金疯抢，首先就是因为它精准地踩中了当下最硬的两个风口：电商SaaS的存量刚需和AI应用的落地变现。

但请注意，市场上蹭AI热点的公司一抓一大把，那为什么偏偏是美登科技收获大家的喜欢？

因为很多的企业所表达的“AI”仅仅停留在PPT上的宏大概念，而美登科技是实打实的财务数据和效率指标能够体现。

下面就让我们看看它的基本面成色。

首先，收入结构已经质变。

数据显示，美登科技2024年AI相关收入占比已经达到了惊人的65%。

这就意味着这家公司已经不是一家传统的软件公司，而是一家披着软件外衣的AI服务商。

相对与市面上其他的AI概念公司来说，这可不是他们未来的规划，而是已经变成真金白银落进口袋的营收。

其次，美登科技的产品在这几年来已经多维度的系统性迭代升级了，从开始的单一功能的工具，慢慢构建出一个完整的AI产品矩阵：

美折：作为淘系服务市场的头部工具，市占率约35%，付费用户复购率高达82%。数据直接说明了客户粘性极强，也构成了基本面的护城河。

光圈智播：针对抖音直播场景，AI商品推荐功能让直播间转化率直接提升了18%。在流量越来越贵的今天，能帮商家多赚18%！已经是抖音服务市场的直播管理工具类目下排名第一，在直播带货的火热，其未来市场空间会越来越宽阔。

水手客服：这是美登科技切入客服外包的核心抓手，利用AI将工单自动化处理率做到了60%以上，响应时效从15秒压缩到3秒，同时降低人力成本约30%。

其实说了美登科技基本面这么多，并不是想表达市值管理就仅仅只是要干好主营业务。

而是想强调市值管理的核心是基于提升公司内在价值（如优化治理、强化主业），这样后面的回购、并购、股权激励等合规资本运作手段才能实现其真正的价值！

02并购带来的“第二增长曲线”

很多企业在遇到瓶颈的时候，都会面临一个难题就是到底要不要拓展业务呢？亦或是在旧业务做出改变。

美登科技的成功之处，就有很大一部分在于它没有局限于原有的单一业务领域。

此前，市场仅将其视为软件工具提供商，其业务增长空间相对有限。

但在2023年10月并购了“成都西阿爱木”，此后美登科技不仅并表了业绩，更重要的是完成了商业模式的代际升级——从“SaaS工具”转型为“SaaS+运营服务”。

看看下面这个数据，你就明白这个操作带来的价值。

2024年，其电商客服外包业务收入同比暴增1193.2%，占比提升至近20%。

而并购在公司战略上带来的好处，一句话来说就是能帮助企业绕开“自建模式”的周期长、风险高、壁垒多等问题，直接达成目标。

看回美登科技并购“成都西阿爱木”，其最大价值在于它实现了商业模式的升维。

拓展业务增加收入是一方面，更重要的是产品多元化的业务布局能够企业在某一业务受政策限制或市场下滑时，依靠其他业务板块稳定经营。

更重要的是美登科技让工具与运营服务深度捆绑，可以更加深入到了商家的经营腹地，在为客户创造更大价值的同时，也锁定了自身未来的增长确定性。

032025年底的信号

2025年12月29日，美登科技发布股权激励方案，授予规模共43万份，约占公告日公司总股本（3,894.15万股）的1.10%。

激励对象共计40人，包括公司董事、高级管理人员及核心员工。核心员工占绝大多数（38人，获授34.56万份），董事兼总经理马原获授5.34万份，财务总监兼董事会秘书徐靓依获授3.10万份。

从资本运作角度看，这是继收购拓展业务版图后，公司为激发内生增长动力、稳定核心团队所采取的又一重要举措。

因为股权激励的核心机制就在于利益捆绑，主要是为了解决股东和管理层目标不一致的问题。

通过制度设计，把员工的个人利益和公司的发展深度绑定，让员工从单纯的执行者变成利益共同体。

因为个人的收入直接取决于公司市值和股价的表现，员工只有努力提升公司价值，才能获得实际回报，工作热情自然就被激发出来了。

从价值创造的角度看，为了获得股权奖励，员工必须完成业绩考核目标。

这会促使大家主动去提升公司的盈利能力、创新能力和运营效率。这些努力会让公司的业绩更扎实、基础更稳固，从而为股价长期上涨提供根本动力。这是一种从根源上提升市值的办法。

同时，股权激励在人才队伍建设上也很关键。

在市场竞争激烈的环境下，有吸引力的激励方案既能留住核心骨干，也能招来行业精英，从而确保公司长期保持竞争力。

04结语

总的来说，未来或许会因为市场情绪而波动。

但市值增长离不开每一个长期的战略布局。

从踩到AI应用的风口带来的收入的结构变化，到通过并购升级商业模式，再到股权激励激发团队的内生动力。

美登科技做的市值管理，不是二级市场上的数字游戏，而是价值创造与价值经营的深度协同。

这也告诉我们风口虽能带来短期爆发，但只有“硬通货”才能支撑长期走牛。

当企业拥有了行业优势、清晰的增长曲线以及利益一致的核心团队，股价的上涨便不再是泡沫，而是市场给予最佳奖赏。