台积电的迅猛涨势令投资者进退两难，由于多头头寸过于拥挤，多空双方都难以对该股建立新的押注。

随着分析师不断上调目标价，叠加销售额高于预期，台积电台北股价1月创下新高。强劲的股价涨势，进一步提高了台积电在主要指数中的权重，受单一股票持仓比例限制的区域基金经理却难以再提高配置。

由于短期内利空因素较少，市场参与者不得不另辟蹊径对该股建仓。持有大量台积电股票的交易所交易基金(ETF)、场外掉期交易以及为较为谨慎的投资者提供嵌入式对冲的结构性产品，成为目前被广泛使用的工具。与此同时，尽管借贷成本依然低廉，流动性状况也良好，人工智能领域的强劲势头却令空头望而却步。

“投资者陷入了典型的结构性困境：看涨的信心无法转化为充分的仓位配置，而看跌的策略又受到基本面的制约，”PepperstoneGroupLtd.的研究策略师DilinWu表示。

台积电是人工智能热潮的最大受益者之一，自2022年底ChatGPT发布以来，其股价已上涨逾两倍。该公司是英伟达、苹果和谷歌等科技巨头的主要芯片制造商，1月15日晚些时候发布的业绩可能成为下一个催化剂。分析师预计台积电将增加年度资本支出。

据CopleyFundResearch研究，台积电在台北上市的股票被92.7%的主动型新兴市场基金持有，比例之高创下纪录，平均持仓权重最高达到9.5%。该机构近期对355只共计管理5500亿美元资产的基金进行了调研。

但这仍然不够。台积电目前在MSCI新兴市场指数和MSCI亚太（除日本外）指数等区域基准中所占权重几乎达到12%，成为许多主动型新兴市场基金中最为低配的标的，而这些基金许多设有10%的单一股票持仓上限。

“投资者在台积电跑赢大盘时面临被动风险，”CopleyFundResearch的创始人StevenHolden表示，这也促使基金加大对SK海力士和SKSquare等同行的增持力度。编辑/陈佳靖