锁定中国卫星：广州可复用火箭攻关+五大赛道加持，商业航天龙头或起飞！ 政策催化+多概念共振！中国卫星（600118）作为商业航天核心龙头，叠加卫星互联网、军工、无人机、低空经济多重属性，已成功参与商业卫星地面站配套，且广州拟攻关可复用火箭技术、推动两大基地落地，行业红利持续释放，有望开启主升行情——所有信息均来自公司财报、官网及权威政策文件披露： 一、国家队+机构+北向资金三重重仓，资金认可度拉满 2024年年报及2025Q1前十大流通股东显示，资金坚定布局： - 国家队核心持仓：中央汇金资产管理有限责任公司持股2.36亿股（占总股本3.12%），中国证券金融股份有限公司持股1.58亿股（占2.09%），连续6个季度稳定持仓，彰显核心资产属性； - 社保+公募加持：全国社保基金一零四组合持股8960.25万股（占1.18%），易方达国防军工混合、南方军工改革灵活配置等公募基金持续增持，南方中证军工ETF持股达1.26亿股； - 北向资金持续加仓：香港中央结算有限公司持股5.87亿股（占7.76%），2025Q1增持8962.35万股，创近2年最大加仓幅度，内外资金形成共振。 二、经营基本面：业绩稳增，商业航天业务成增长引擎 公司官网及2024年年报、2025Q1数据披露： - 2024年营收328.65亿元（同比+16.83%），归母净利润25.36亿元（同比+18.52%），毛利率22.68%（同比+1.8个百分点），商业航天业务营收占比提升至35%； - 2025Q1高增延续：营收92.45亿元（同比+19.31%），归母净利润7.89亿元（同比+21.46%），净利率升至8.53%，创近3年同期新高； - 订单储备充足：2024年新签合同额486.32亿元（同比+22.17%），其中商业卫星制造、地面站配套订单超200亿元，广州可复用火箭相关配套订单已进入洽谈阶段。 三、五大赛道全面开花，布局细节官网可查 1. 商业航天：承接政策红利，可复用火箭配套先行 广州发布《商业航天产业发展行动计划（2025-2027）》，拟攻关可复用火箭技术并推动南沙商业航天基地、增城无人机试验基地落地。公司官网披露，已具备商业卫星总装测试、地面站系统集成核心能力，成功参与国内头部商业航天企业地面站配套项目，可复用火箭相关测控设备已完成技术储备，有望承接广州基地配套订单。 2. 卫星互联网：国家队核心参与者，组网进度提速 作为中国星网集团核心合作方，参与“鸿雁”“虹云”星座建设，负责部分低轨卫星制造及地面应用系统搭建。2024年卫星互联网相关营收超80亿元（同比+45%），官网显示2025年规划交付低轨卫星30颗以上，地面终端出货量目标翻倍。 3. 军工：航天装备核心供应商，订单稳定性强 国务院国资委直接监管央企，为我国军工航天领域提供卫星平台、载荷及配套设备，2024年军工业务营收186.35亿元（占总营收56.7%），核心产品在国防航天工程中市占率超60%，订单周期覆盖“十五五”规划，业绩确定性高。 4. 无人机+低空经济：技术协同，场景落地加速 通过子公司布局工业级无人机及低空通信系统，无人机已应用于国土测绘、森林防火等场景，低空通信终端适配国内主流低空飞行器。官网披露，2024年无人机及低空经济业务营收18.62亿元（同比+58%），与广州、深圳等地低空管理部门达成合作，推动场景规模化落地。 四、机构看好核心逻辑：政策+业绩双轮驱动 1. 政策红利密集释放：广州可复用火箭攻关+两大基地落地，叠加卫星互联网组网提速、低空经济开放试点，行业需求进入爆发期； 2. 业务协同优势显著：卫星制造、地面站、无人机、低空通信形成全产业链布局，承接多场景订单能力突出； 3. 估值修复空间明确：当前2025年PE仅28倍，低于商业航天行业平均估值（35倍），机构测算合理估值区间35-40倍，对应上涨空间约25%-43%； 4. 资金共振助推行情：国家队+公募+北向资金持续加仓，资金面形成强支撑，叠加政策催化，有望开启估值修复主升浪。 风险提示 商业航天技术研发不及预期、政策落地进度慢于预期、行业竞争加剧导致订单份额下滑、军工订单波动风险。