“合理的市场估值，是发挥资本市场价格发现功能、实现资源有效配置的前提，对探索中国特色金融之路、建设金融强国意义重大。”近日，浦发银行行长谢伟在接受上海证券报记者专访时如是表示。

这番话，直面当前金融板块估值偏低的现实——银行股普遍“破净”，困扰着经营者们。在谢伟看来，这与金融机构的盈利能力、风险管理水平，以及在我国经济社会发展中发挥的作用并不匹配。

作为沪市银行“第一股”，上市26年来，浦发银行持续在资本市场闯新路。2025年，该行顺利完成可转债转股，创下A股可转债单笔最大规模市场化转股纪录，打造出资本补充新范式。

“这是市场与投资者对浦发银行发展战略和长期价值的高度认可。”谈及个中经验，谢伟告诉记者，通过经营模式的重塑和产品服务的创新，让资本市场及投资者看到了浦发银行未来巨大的增长潜力和发展前景。

估值承压制约长期经营发展

受益于资本市场向好，今年以来，银行股估值有所修复。然而，股份行估值水平整体承压，平均市净率（PB）仅0.53倍，仍处于深度“破净”状态。浦发银行也不例外。

“这是盈利能力、资产质量、资金属性转变等因素共同作用的结果。”谢伟坦言，净息差持续收窄是主要影响因素，市场对零售等领域潜在风险的担忧依然存在，资金属性转变也在深刻重塑银行的资本市场定价逻辑。

就资金属性而言，谢伟认为，银行股的定价主导力量已从注重短期增长的主动型基金，逐步转向青睐稳健回报的保险、ETF等中长期资本。此类资金更关注银行的拨备覆盖率、资本充足率等稳健性指标，以及持续分红能力，这也决定了高股息策略成为当前银行股估值的重要支撑。

资金属性的转变连带影响了银行板块分化。“资产质量优异、分红稳定的银行获得持续增配，而部分盈利波动较大的股份制银行则面临流动性折价。”谢伟说，特别是股份行受到挤压，估值明显受到影响。

银行股估值长期低迷，带给经营者们的掣肘，已不仅限于价格信号层面，而是通过资本等多种渠道，制约着银行的长期经营发展。站在股份行经营者的视角，谢伟认为：一是内生积累与外源融资双重承压，资本补充能力明显受限；二是风险约束下转型进程放缓，业务布局趋于保守；三是受限于资本充足率，信贷投放呈现“缩表倾向”。

各类型银行经营业绩的分化表现，证明了上述分析。例如，2025年一季度“开门红”后，部分股份行全年信贷增速放缓，反映出资产端扩张动能明显不足。相比较而言，国有大行凭借资本与估值优势，仍能维持更快的信贷增速。股份行则被迫转向“以质代量”，信贷资源更多向低风险的对公领域集中，整体信贷供给的韧性与主动性受到削弱。

在此背景下，行业寄望于银行股价值重估，因为这有望打开银行资本补充空间——PB回到1倍以上，是银行股进行再融资的前置条件。“银行持续稳健经营的预期和具有性价比的股息率，将对价值重估形成坚实支撑。如果银行板块迎来系统性的价值重估，那么浦发银行也将从中受益。”谢伟表示。

主动作为打造银行资本补充新范式

浦发银行没有被动等待价值重估。

在业绩企稳、亟需迈步发展的背景下，浦发银行管理层积极推进再融资以夯实资本。在多方协同努力下，今年10月，浦发银行2019年发行的500亿元可转换公司债券顺利收官——浦发转债以99.67%的高比例顺利完成转股，创下A股市场可转债单笔最大规模市场化转股新纪录。

这是浦发银行发展历程中的一个里程碑，打造了银行资本补充新范式，是上市银行大规模转债转股的最新成功案例。“这是市场与投资者对浦发银行发展战略和长期价值的高度认可，树立了资本市场转债转股新标杆。”谈到这笔规模高达500亿元的转债转股时，谢伟向记者表示。

对浦发银行而言，此次通过可转债转股后，市场预计可提升该行核心一级资本充足率0.65个百分点，资本得到有力补充。

“补血”效应远不止于数字的变化。在谢伟看来，通过成功引入两家中央金融企业作为战略投资者、推动主要国有股东实施反摊薄转股、引入长期资本和耐心资本等市场化方式，公司股权结构更趋多元和稳定，公司治理进一步完善，为深化业务协同、整合资源等打下了基础。

站在更高层面看，浦发银行转股金额全额补充核心一级资本，还将让身处复杂宏观环境下的浦发银行有更多服务实体经济的金融供给能力，以及对冲宏观不确定性的能力。

谢伟表示，浦发银行将以此次转债转股为新起点，坚持聚焦主业，在核心赛道上持续深耕，全力提升经营效率和盈利能力，推动全行经营迈向更高质量、更可持续的新阶段，以更优异的经营业绩、更稳健的发展步伐，切实回报广大投资者和社会各界的信任。

这两年来，浦发银行已全面打响了“五大赛道”业务品牌，其重点赛道业务以科技引领、数据驱动、敏捷响应为核心特征，成为该行公司贷款投放主力，推动核心经营指标企稳。

提升核心能力摆脱估值困境

在业内看来，银行股估值修复取决于三个关键因素：净息差能否企稳，资产质量预期能否进一步改善，以及高股息政策的可持续性。

自管理层更迭后，浦发银行基于内外环境之势确定了数智化转型战略。在此叙事框架下，该行经营思路清晰明确，并形成了“战略引领—风控护航—业务增长”的良性循环，推动其估值在经营基本面支撑下逐步修复。

2024年浦发银行股价较年初上涨61.14%，在上市主要银行中排名领先，市值突破3000亿元，位于上海国资首位。2025年以来，浦发银行股价涨幅继续位于股份制同业前列。

市场人士认为，目前上市银行尤其是股份制银行估值还有很大的提升空间。结合浦发银行的实践，谢伟认为，摆脱估值困境、实现长期价值增长，根本上是要提升核心能力，重点是要做好四方面工作：

一是制定清晰明确且符合大势的发展战略，并能坚定一致地贯彻落实。浦发银行聚焦科技金融、供应链金融、普惠金融、跨境金融、财资金融“五大赛道”，利用数智化手段重塑经营模式和产品服务体系，发现新客户、洞察新需求、打造新产品、构建新生态，形成了一定的品牌效应和影响力。

二是严守资产质量生命底线，夯实价值创造的基础。风险管理能力主要和银行对风险大势研判、数据获取、客户维护的能力有关。风险大势研判越准确、客户数据掌握越全面、客户维护越紧密，风控能力越强。近年来，浦发银行将白名单机制和数智化风控结合，全面风险管理能力得到显著提升。

三是夯实客群基础和产品服务专业能力，努力提升客户黏性和品牌效力。浦发银行持续围绕客户服务能力建设，运用信息化手段，提升客户触达能力。同时，加强前瞻性产业研判，对行业发展趋势保持敏感性，为不同客群提供适配的产品和相对应的服务。

四是重视利益相关者的生态建设，打造长期互信共赢新局面。在苦练内功与突出特色化发展的基础之上，推动经营业绩的持续性改善、盈利能力的持续性提升。进而，通过优化分红的频次、比例等方式，给予投资者更多的回报。同时，加强外部沟通，以投资者需求为导向，增强信息披露的透明度与可比性，积极吸引长期资本和耐心资本。

眼下，“十五五”即将开局。展望未来，谢伟表示，浦发银行将始终胸怀“国之大者”，坚持“风险为本，合规为先”，筑牢数智化风险管理体系，保障资产质量稳中向好。