美联储下周召开的会议预计将成为数年来争议最大的会议之一。投资者重点关注两方面：一是政策制定者对“预期降息”的分歧程度，二是主席杰罗姆・鲍威尔就未来政策路径释放的信号。

美国联邦公开市场委员会12名有投票权的成员中，已有5人对进一步宽松政策表示反对或质疑，而位于华盛顿的美联储理事会中，有3名成员支持降息。

自2019年以来，联储公开市场委员会从未在单次会议中出现3票及以上反对的情况；1990年至今，这种情况也仅发生过9次。

这种分歧使“反对意见”成为关注焦点——投资者希望在周二至周三召开的会议上，捕捉美联储政策方向与内部动态的相关信号。

“美联储的分歧程度似乎达到了很久以来的峰值，分歧具体有多深会非常值得关注，因为这可能会让我们了解到美联储未来的政策倾向，”安吉莱斯投资公司首席投资官迈克尔・罗森表示。

罗森补充称，不确定性源于美联储面临的挑战：需平衡“充分就业”与“稳定通胀”这两大核心目标。

周五公布的数据显示，以个人消费支出价格指数（PCE物价指数）衡量的通胀水平符合预期，同时12月美国消费者信心有所改善。这些报告并未改变市场对美联储下周降息的预期。

周四发布的经济数据显示，上周初请失业金人数降至三年多来最低水平，缓解了市场对劳动力市场大幅恶化的担忧，同时进一步支撑了降息预期。芝加哥联邦储备银行的估算显示，11月失业率维持在4.4%左右。

伦敦证券交易所集团数据显示，市场预计美联储在下周会议上降息25个基点的概率为84%。

美联储上一次下调政策利率是在10月29日，将利率从4.00%-4.25%区间降至3.75%-4.00%区间，这也是今年以来连续第二次降息25个基点。

此后，鲍威尔曾表示“12月降息并非既定事实”，这番言论震动市场。由于此前多数投资者已将降息视为“板上钉钉”，该表态公布后，股市回吐了此前涨幅。

骏利亨德森投资公司股票投资组合经理杰里米・巴克利表示，12月的会议对市场长期走势影响不大。“短期可能会出现一些波动，但我认为，美联储在2026年上半年的政策动作，比12月的会议更重要，”他补充道。

华尔街基准指数标普500今年以来累计上涨16.6%。威尔明顿信托公司首席投资官托尼・罗斯认为，即便美联储实施降息，股市也不会有太大波动。

“目前市场已基本消化了美联储的降息动作，真正关键的是美联储的政策指引，”罗斯表示，“而且我认为他们会非常谨慎，会强调‘政策取决于经济数据’。”

此外美联储的政策讨论还面临一个复杂因素：经济数据积压。美国历史上最长的一次政府停摆（持续43天）导致11月非农就业报告推迟至12月16日发布——而这一时间点在政策制定者开完会后。此外，由于停摆期间无法收集“家庭调查”数据（该数据用于计算失业率），10月失业率至今仍未可知。

尽管时效性有所不足，但定于12月9日发布的职位空缺与劳动力流动调查（JOLTS）数据，仍能让市场一窥10月劳动力市场趋势——尤其是在当前“低招聘、低解雇”环境下的裁员情况。

部分观察人士认为，降息概率并非市场暗示的那么高，他们更关注鲍威尔的表态以及政策投票的支持率差距。

“我们认为目前尚无定论，”野村证券发达市场首席经济学家戴维・塞夫表示，“因此，我坚信市场低估了美联储在12月会议上选择不降息的风险。”

塞夫表示，“尤其在决定降息的情况下，反对票数有多少会非常关键”。随着4位地区联储主席即将轮换离任，他们的立场将反映出两点：一是他们打算在多大程度上坚持独立性，二是他们将对美联储施加多大压力。

“因为这不仅反映出他们愿意在多大程度上反对鲍威尔主席，还反映出他们愿意在多大程度上反对鲍威尔的继任者。我们正试图弄清楚，美联储的决策模式是否会演变为‘一人一票’的简单机制。”