商业航天核心观点20251128这轮行情走到了什么阶段；行情高度怎么看？ 复盘2021年至今共有三次大的行情，特点为相较于当时市场具有明显超额收益，持续时间月度为单位，且板块高度超过上一轮高点。我们发现每次大的板块行情都伴随着行业大的边际变化，21年为星网集团成立，23年初为星座首次招投标，23年9月份为手机直连应用及组网发射，今年为火箭、卫星等技术突破及算力星座等新场景出现，为行业新的边际变化，且火箭等催化预计集中在12月中旬。近期板块集体性冲高，部分资金有获利兑现意愿，但我们认为行情并未走完，且高度可期。这轮行情重点关注什么；如何选择标的？ 新的行业边际变化催生新的行情， 重点关注本轮最大边际变化的火箭领域（运力即算力，低成本可回收火箭将极大降低成本，提高发射效率）及太空算力等新场景，此外国内25年预计完成星座一期组网，重点关注能够兑现业绩的卫星制造配套标的和应用终端标的。重点关注标的：1）火箭：超捷股份（壳体+贮箱）/上海沪工（壳体）/航天动力（发动机）；2）卫星载荷：上海瀚迅/臻镭科技/航天电子；3）卫星平台：航天智装/上海港湾/陕西华达；4）应用终端：通宇通讯/国博电子/海格通信。