价值投资日志 2025 年第三季度，$亿纬锂能 sz300014$ 交出 “表面承压、实质高增” 的答卷 —— 剔除一次性因素后，Q3 归母净利润同比激增 50.7%，储能业务 “满产满销 + 毛利率回升” 成核心引擎。近期欧洲 1.48GWh 订单落地，全球化与技术优势推动公司进入量利双升新阶段。整体表现Q3 单季营收 168.32 亿元（同比 + 35.85%、环比 + 9.49%），归母净利润 12.11 亿元（同比 + 15.13%、环比 + 140.16%）；前三季度营收 450.02 亿元（同比 + 32.17%），逼近 2024 年全年规模。真实盈利扣除 2.5 亿元股权激励费用、5.3 亿元大客户返利及坏账计提后，Q3 归母净利润达 14.57 亿元（同比 + 50.70%），前三季度剔除后净利润 36.75 亿元（同比 + 18.40%），基本面持续改善。运营优化存货周转天数 40.2 天（同比降 31.5%），应收账款周转天数 84.7 天（同比降 14.3%），供应链管理与回款质量显著提升。前三季度储能电池出货 48.41GWh（同比 + 35.51%），Q3 单季 19.70GWh（同比 + 33.3%、环比 + 23%），全年满产满销。Q3 储能毛利率回升至 12% 以上（环比 + 2pct）。订单方面，近期与瑞典 Vi­m­ab BE­SS AB 签署 1.48GWh 三年合作协议，首批 12 月出货，欧洲高端市场突破成效显著。前三季度动力电池出货 34.59GWh（同比 + 66.98%），Q3 单季 13.11GWh（同比 + 82.8%），远超全球 34.7% 的平均增速。海外布局提速马来西亚工厂 2026 年初释放储能产能，德国办公室完善本地化服务体系，2026 年储能出口占比剑指 25%，系统业务占比提升增厚利润。技术壁垒稳固全球首款 5 年零衰减储能系统交付，628Ah 大电芯量产，全固态电池中试线推进；大圆柱电池装车超 6 万台，可靠性获验证。亿纬锂能 Q3 财报凸显储能 “量利齐升” 与海外突破的核心逻辑，动力电池基本盘稳固。随着储能毛利率回升、欧洲订单落地及全球化产能释放，公司将充分受益能源转型红利，实现业绩与估值双重提升。