昆山海菲曼科技集团股份有限公司（下称“海菲曼”）主要从事自主品牌“HIFIMAN”终端电声产品的设计、研发、生产和销售，产品包括头戴式耳机、真无线耳机、有线入耳式耳机、播放设备等。近日，该公司披露了招股书（上会稿），拟向北交所发起冲刺。

毛利率和销售费用率远高于同行，研发费用率和专利数量不及同行

近年来，海菲曼的业绩呈持续增长趋势。招股书（上会稿）显示，2022年-2025年上半年（下称：报告期），海菲曼实现的营业收入分别为1.54亿元、2.03亿元、2.27亿元和1.07亿元，净利润分别为3611.29万元、5517.11万元、6652.36万元和3470.76万元。

报告期内，海菲曼的毛利率分别为65.06%、68.18%、70.10%、66.80%。

在招股书（上会稿）中，海菲曼将漫步者、惠威科技、先歌国际等列为同行业可比公司。

同期，上述3家同行业可比公司毛利率均值分别为33.83%、37.24%、37.48%和38.87%。报告期内，海菲曼的毛利率远高于同行均值。

然而，海菲曼的研发费用率却不及同行业可比公司平均水平。报告期内，海菲曼的研发费用率分别为5.66%、5.20%、4.93%和4.91%，而同行均值分别为6.72%、6.67%、5.57%和5.84%。

相较之下，海菲曼的销售费用率更是远高于同行业可比公司平均水平。报告期各期，海菲曼销售费用率分别为19.75%、18.85%、19.99%和20.43%，而同行均值分别为10.66%、12.31%、11.77%和12.17%。

在专利数量方面，海菲曼与同行业可比公司也存在一定的差距。

截至2025年9月末，海菲曼已获得199项境内专利，21项境外专利。

据同行业可比公司2024年年报，截至2024年12月31日，漫步者、惠威科技、先歌国际拥有的专利数量分别为482个、未披露、313个。

原始取得的发明专利或取自第三方

据第一轮审核问询函回复文件，海菲曼核心技术包括“极低功耗高精度数模转换技术”、“新型纳米振膜电声转换技术”两类。海菲曼核心技术研发主要涉及数模转换、电声转换两环节声学元器件的自主研发。

海菲曼核心技术“极低功耗高精度数模转换技术”对应的产品包括真无线耳机等，对应的专利包括一项名为“一种蓝牙耳机制造辅助外壳镀漆工作台”的发明专利。

另外，招股书（上会稿）显示，一项名为“一种蓝牙耳机制造辅助外壳镀漆工作台”的发明专利，申请人为海菲曼（天津）科技有限公司（下称：天津海菲曼），授权日期为2023年12月15日，取得方式为原始取得。

我们注意到，天津海菲曼上述原始取得的发明专利授权前发生过申请人转移，或为天津海菲曼继受所得。

据天眼查显示，2023年10月31日，“一种蓝牙耳机制造辅助外壳镀漆工作台”的发明专利申请人由得胜电子（深圳）有限公司变更为为天津海菲曼。

独董对外兼职及投资或有遗漏

招股书（上会稿）显示，杨权除了在海菲曼担任独立董事，对外还兼任北京安博通科技股份有限公司（下称：安博通）的独立董事、北京大地律师事务所的高级合伙人。

工商信息显示，聚源创芯（海口）企业管理合伙企业（下称：聚源创芯）成立于2022年11月，2023年9月至今，杨权担任聚源创芯的有限合伙人并持有其2.834%的股份。

同时，安博通2024年年报披露，聚源创芯是海菲曼独董杨权担任有限合伙人的企业。

也就是说，聚源创芯是海菲曼独董杨权对外兼职及投资的企业。但在海菲曼招股书（上会稿）“董事、监事、高级管理人员的兼职情况”及“对外投资情况”处并未显示，或涉嫌选择性披露。