北美缺电相关概念股解析

伊戈尔：

1）26年数据中心订单预期从8亿上调至9亿，增量主要来自美国。此外，通过西门子审厂，数据中心变压器pipeline可观。

2）配电变压器出口旺盛，25年配电出口收入约5e/北美1.5e，26年预计8e/北美3e。3）SST团队扩充，预计26年推出高频变压器（有电感技术积累）/整机，为供电设施迭代提前做好准备。

金盘科技：

北美占比高，SST指引积极，配电方面持续开拓数据中心及电力客户。

1）公司已深度绑定亚马逊（签2年12亿元合作协议），对接X AI、Meta、谷歌、微软等；海外AIDC订单25年预计突破10亿元，26年有望翻倍增长。

2）通过海外工厂+转口贸易模式，规避北美市场关税壁垒；海外AI变压器毛利率接近50%，显著高于国内常规配变业务（毛利率约20%-30%）。

3）布局固态变压器（SST）、高频变压器及AIDC一体化配电模块等前沿产品。同时，可凭海南自贸港政策优势，降低进口设备及原材料成本、享受所得税优惠。

特变电工：

输变电龙头，出海占比提升，变压器在美国有历史业绩。全年业绩预计60亿+，估值仅20x左右。反内卷背景下，硅料煤炭主业向好，26年经营持续向上。

四方股份：

SST客户持续接洽中；主业稳健增长，明年预计保持15-20%订单增速。

京泉华：

SST+SOFC

1）SST：公司专注于SST系统内部中压中频变压器，是目前全球少数具备可靠量产能力的厂商。公司绑定伊顿，预计SST产品或于2026年开始起量，2027年有望规模放量，中期营收及利润弹性较大。

2）燃料电池：公司是BE最大的磁性元器件供应商（约80%），且后续有望进行燃料电池功率模块代工（价值量数倍以上提升）。

SOFC+SST核心卡位优势明确，中期可充分受益。

顺钠股份：

公司通过孙公司顺特电气（持股75%，施耐德持股25%），成为施耐德在中国唯一的变压器合资企业，具备承接其全球AIDC变压器订单外溢的“嫡系”优势。

2024年，顺特电气海外收入已达3.2亿元，同比实现翻倍增长；随着施耐德全球订单排期爆满，公司海外业务有望持续受益。