牛市结束会有哪些信号？牛市结束并非“一夜转熊”，而是伴随一系列可观测的宏观、资金、情绪与监管信号。 1. 搜索热度爆表 微信指数里“牛市”“炒股”“A 股”等关键词若冲破 400–500 万区间，相当于 2015 年 4–5 月的百度指数水平，历史对比下属于“情绪极值区”，往往 1–2 个月内见顶。 2. 成交额“天量天价” 当 A 股单日成交连续维持在 5 万亿以上，对应约 10% 的居民存款完成“搬家”，增量资金耗尽，后续缺乏新钱接棒，行情易由正循环转入负循环。 3. 估值脱离地心引力 沪深 300 市盈率突破 30 倍（2015 年顶部 20 倍，当时国债 3.6%；2025 年国债仅 1.7%，理论容忍可到 40 倍，但 30 倍以上已属高危区），同时风险溢价率(ERP)跌破 5% 并拐头向上，是资金开始“恐高”的明确信号。 4. 监管“降温”组合拳 参考 2015 年 6 月清理场外配资、窗口指导银行信贷、喊话“慢牛”的套路，当 2025 年出现类似“严控杠杆资金”“加大减持核查力度”“提示题材炒作风险”等政策时，通常意味着管理层已默认市场过热，后续流动性边际收紧。 5. 产业资本大撤退 若公告减持规模环比翻倍、每周减持市值占成交比重持续高于 1%，且大宗交易折价率扩大，说明“内部人”先行动作，往往领先指数 2–4 周见顶。 6. 基金高仓位+北向放缓 股票型基金平均仓位≥90%，且北向资金由净流入转为连续净流出，代表机构“子弹”打光、外资开始兑现收益，是行情尾声的经典组合。 7. 黑色 PPI 触顶回落 历史规律显示“有色 PPI 见底＝牛市启动，黑色 PPI 见顶＝牛市结束”。2025 年有色 PPI 已见底回升，若后续黑色 PPI 同比增速触顶并连续两个月回落，则宏观层面确认需求扩张结束，周期逻辑熄火。 8. 银行市净率破 1.2 倍 2015 年银行板块 PB 从 0.84 倍升至 1.4 倍后行情终结；2025 年银行 PB 已自 0.6 倍修复至 0.8 倍，若继续上穿 1.2 倍，意味着“价值洼地”也被填平，指数缺乏继续拔估值的空间。 当人人都在谈论“突破××点”、成交天天刷新纪录、监管层开始“敲打”杠杆、估值把未来三年盈利都贴现完的时候，牛市的终点就真的不远了。