2025年10月31日，科创板上市公司清越科技（688496）披露的《立案告知书》引发资本市场关注。中国证监会明确以“涉嫌定期报告等财务数据虚假记载”为由启动调查，这一举措实则是监管问询层层递进的结果，并非突发监管动作。回溯时间脉络，2025年8月进入监管预警阶段，公司及时任董事长高裕弟、时任董秘兼财务总监张小波，因募集资金违规转至一般账户购买理财、CTP+OLED贸易业务未按净额法准确核算收入、实控人近亲属关联企业363万元工程款交易未及时披露这三大违规问题，分别收到江苏证监局警示函与上交所监管警示，监管此时已聚焦公司财务核算与信披规范问题；到2025年10月31日，中国证监会向公司出具《立案告知书》，标志着监管从“警示整改”进入“正式核查”阶段，事件关注度进一步提升。

监管立案的核心触发点聚焦于历史财务数据的真实性存疑。2023年年报中，独立董事对全资子公司义乌清越4442万元出口退税补缴事项提出保留意见，明确表示“无法确定处理合规性”，2025年三季度营收同比大幅下滑的业绩波动，进一步加剧了监管对财务数据连贯性、真实性的关注，成为立案的关键导火索；从行业监管背景来看，这也是科创板强化财务真实性监管的缩影，2024年交易所针对上市公司发出的财务报告问询函超千份，“日常问询—现场核查—立案调查”的协同监管体系已成为常态，此次清越科技立案正是监管层对信披瑕疵实施全链条监管的具体体现。同时需明确的是，监管调查聚焦“历史信披问题”，公司公告强调“经营状况正常”，二者不存在矛盾，从市场常规案例来看，上市公司在接受监管核查期间，只要未涉及主营业务造假、核心资产违规等根本性问题，生产运营通常可保持正常，清越科技当前状态也符合这一规律，短期核查并未对其业务根基造成冲击。

经营基本面：核心业务稳中有进，技术壁垒持续筑牢

尽管面临监管核查，清越科技的主营业务根基未受冲击，三大核心板块仍展现出较强韧性。作为全球PMOLED领域的头部企业，公司显示模组连续三年稳居全球市占率第二，从业务布局来看，公司PMOLED产品已进入消费电子头部品牌的供应链体系，与行业龙头企业存在产品合作，其产品定位与智能穿戴、车载微显示等领域的主流需求形成有效适配，为其提供了稳定的需求基本盘。

电子纸模组业务同样保持行业领先地位，2024年出货量跻身全球第四。从场景驱动来看，零售标签、智能物流等领域对电子纸产品的渗透率正快速提升，持续扩张的下游场景为公司电子纸业务提供了广阔增长空间。从技术层面来看，公司电子纸业务的核心研发能力源自清华大学有机光电子实验室，累计556项授权专利（含157项发明专利）及10项国家/行业标准的制定参与，构筑了难以复制的技术壁垒。

从最新经营数据看，尽管2025年三季度营收短期承压，但公司资产结构保持稳健，截至9月末资产总计达18.29亿元，财务状况未出现异常波动。生产端的稳定运行与优质客户资源的支撑，为其穿越短期监管扰动提供了坚实基础。

成长价值：双重风口卡位，长期增长逻辑清晰

剥离信披问题的短期扰动，清越科技在前沿赛道的布局已显现出明确的增长潜力，成为其长期投资价值的核心支撑。在硅基OLED领域，公司精准切入AR/VR主赛道，更率先实现低空经济配套领域的批量出货，踩中新一代信息技术与低空经济产业化的双重风口。作为AR/VR设备的核心显示方案，硅基OLED行业正处于快速扩张期，公司的技术储备与量产能力有望充分转化为市场份额优势。

从行业发展周期看，消费电子升级与“显示+物联网”的融合趋势正在加速，清越科技的产品矩阵已覆盖智能家居、医疗健康、近眼显示等多元场景，超2万家全球客户的服务经验形成了显著的客户粘性。随着前期布局的技术成果逐步进入产业化阶段，叠加现有业务提供的现金流保障，公司有望在XR设备普及与低空经济配套领域的浪潮中，打开第二增长曲线。

理性看待短期扰动，聚焦长期价值核心

对于投资者而言，清越科技的立案事件应置于监管强化信披质量的大背景下理性审视。与财务造假导致核心资产受损的案例不同，此次核查聚焦于核算规范与关联交易披露等程序性问题，尚未涉及主营业务真实性或核心资产质量的质疑。公司当前“核心业务稳增长+前沿赛道高弹性+技术客户强壁垒”的价值框架未发生根本变化，而监管核查的推进反而可能推动其治理结构优化，为后续发展奠定更规范的基础。

随着消费电子复苏与前沿显示技术的迭代加速，具备全球竞争优势与精准赛道卡位的清越科技，其长期成长价值仍值得期待。市场更应关注监管调查的最终结论与公司主业的持续表现，而非被短期情绪主导判断。