三夫户外成立于2001年6月22日，于2015年12月9日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于北京市。该公司是国内知名的户外运动综合服务商，拥有丰富的户外品牌资源和专业的运营团队，在户外运动领域具有较高的知名度和市场份额。

三夫户外主营业务涵盖研发销售专业优质户外运动用品、运营X-BIONIC黑科技运动奢侈品牌、组织户外活动赛事团建，以及设计建设运营亲子青少年综合素质教育项目等。公司所属申万行业为纺织服饰-服装家纺-运动服装，所属概念板块包括微盘股、小盘、旅游酒店核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第四，净利润第三

2025年三季度，三夫户外营业收入为5.85亿元，在行业4家公司中排名第4，行业第一名探路者营收9.53亿元，第二名嘉麟杰9.18亿元，行业平均数为7.7亿元，中位数为7.71亿元。当期净利润为1853.49万元，行业排名第3，行业第一名嘉麟杰净利润5683.89万元，第二名泰慕士3454.36万元，行业平均数为3208.85万元，中位数为2653.92万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均

偿债能力方面，2025年三季度三夫户外资产负债率为44.96%，去年同期为40.81%，高于行业平均27.29%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为55.54%，去年同期为56.23%，高于行业平均36.29%。

董事长张恒薪酬102.3万元，同比增加37.8万元

三夫户外控股股东和实际控制人为张恒。张恒，男，1970年11月29日出生，中国国籍，无境外永久居留权，毕业于北京大学，本科学历，是三夫户外创始人，现任公司董事长兼总经理。其薪酬从2023年的64.5万增加至2024年的102.3万，同比增加37.8万元。

A股股东户数较上期减少9.04%

截至2025年9月30日，三夫户外A股股东户数为1.66万，较上期减少9.04%；户均持有流通A股数量为7850.31，较上期增加9.94%。截止同日，公司十大流通股东中，银华盛世精选灵活配置混合发起式A（003940）位居第五大流通股东，持股140.29万股，相比上期减少132.62万股；诺安多策略混合A（320016）位居第八大流通股东，持股103.43万股，为新进股东；嘉实瑞成两年持有期混合A（009138）位居第九大流通股东，持股100.00万股，相比上期减少79.55万股；银华品质消费股票A（009852）、中银收益混合A（163804）退出十大流通股东之列。

华源证券指出，三夫户外25Q3营收同增20.74%，25Q1-Q3营收5.85亿元，同比+17.04%，归母净利润0.21亿元，同比+147.77%。业务亮点如下：一是投资收益及其他收入同比增长，应付账款期末余额较期初增长101.5%，投资收益同增45.71%，其他收益同增211.25%；二是各类线下门店有序拓展，Q3以来开出攀山鼠北京金源店等；三是公司优质户外品牌资源丰厚，近期调整品牌战略，成立多个事业部。预计公司2025-2027年归母净利润分别0.46亿元/0.68亿元/0.85亿元，同比分别增长-/48.00%/24.10%，维持“买入”评级。

浙商证券指出，三夫户外25H1收入双位数增长，盈利能力改善。业务亮点如下：一是品牌矩阵快速成长，25H1自有品牌收入1.47亿元（同比+19.6%），代理、经销品牌收入2.15亿元（同比+13.2%），户外服务收入0.15亿元（同比+2.8%）；二是下半年展望乐观，随着秋冬新产品上市等，X-BIONIC及独家代理品牌下半年增速有望提速或保持；三是新代理品牌Marmot预计2026年全面开启运营。预计公司25-27年实现收入10.0/12.3/14.6亿元，同比增长25%/23%/19%，实现归母净利润0.4/0.6/0.8亿元，同比扭亏为盈/+43%/+29%，对应PE52/36/28倍，维持“买入”评级。

图：三夫户外营收及增速

图：三夫户外净利润及增速

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