越南埋了十多年的雷，就这样突然炸响，“好日子”就此到头？越南连续爆了两颗大雷，整个国家颜面扫地，关键时刻，越南方面选择甩出一张牌，希望用其稳定军心。 越南这波 “好日子到头” 的戏码，根本不是什么突发事件，纯属早埋好的雷终于熬到了爆炸的那天，之前吹得震天响的经济数据，不过是纸糊的繁荣一戳就破。 前阵子还拿着三季度 GDP 同比增长 8.23% 的数据到处炫耀，说什么创下三年最快增速，前八个月更是号称吸金 261 亿美元外商直接投资，把自己包装成 “亚洲新星”，结果 10 月 20 号一记闷棍下来，胡志明指数单日砸穿 5.47%，三百多只个股半数跌停，尾盘百亿股卖单堵在交易系统里动不了，这狼狈样跟之前的风光简直判若两人。 说白了，炸响的第一颗雷，早就埋在债券市场的烂摊子里。越南政府监察局 10 月 20 号刚公布检查结果，67 家债券发行人里一查一个准，连 5 家银行都在列，资金挪用、信息披露藏着掖着、项目没影就敢提前销售，甚至连本金利息都拖拖拉拉给不上，这些违规操作早就是公开的秘密，只不过没人愿意戳破这层窗户纸。 更要命的是诺瓦兰投资集团当天直接摆烂，宣布可转债付不出钱，这一下就点燃了市场的恐慌情绪。要知道越南这些年房地产和金融全靠债券续命，龙头企业 Vingroup、Vinhomes 全是高负债运营，这俩公司股价一暴跌，整个 VN 指数直接被拖得盘中跌幅冲到 5.6%，创下半年来最惨纪录。 更讽刺的是，之前股市反弹那几个月，大量散户抱着 “赚快钱” 的心思加杠杆入场，结果负面消息一来，杠杆资金瞬间触发强制平仓，股票被券商强行卖掉止损，抛压跟滚雪球似的越滚越大，本来就脆弱的市场直接被砸穿了底。 第二颗雷则是从美国那边扔过来的，典型的 “被收割时连招呼都不打”。越南一直把对美出口当救命稻草，这部分占了 GDP 的 30% 还多，2024 年贸易顺差刚过 1200 亿美元就飘了，却忘了自己早被美国盯上。 2025 年美国先是加征 10% 基础关税，7 月直接飙到 20%，怀疑是转运中国货物的更是给到 40% 的天价关税，纺织、电子这些越南的出口主力直接被打懵。数据不会骗人，上半年越南外资直接投资总额硬生生降了 15.2%，换算成越南盾就是 980 万亿，之前吹的 “外资抢着来” 纯属自欺欺人。 更要命的是越南的家底根本扛不住这种冲击，外汇储备才 812 亿美元，外债却堆到 2345 亿美元，债务占 GDP 快到 40%，外汇储备够不够付外债利息都得打问号，美元一收紧，越南盾上半年就贬了 2%，接下来能不能稳住还是个未知数。 这两颗雷能炸得这么响，根本原因是越南的经济繁荣本就掺了太多水分。前八个月 261 亿美元外资看着唬人，细究起来好多是经新加坡、香港中转的中资，本质上是借越南的壳规避关税，真正能扎根的高质量投资没多少。 制造业看着热闹，其实也就是个组装车间，熟练工人不够，电力物流还老掉链子，全靠低成本撑着，美国关税一涨，这点优势瞬间清零。三季度 8.23% 的 GDP 增速更像 “纸面富贵”，全靠基建投资堆起来，居民消费和企业盈利根本没跟上，就像建在沙子上的房子，风一吹就塌。 至于越南关键时刻甩出的那张牌，说穿了就是 “科创救市” 的老套路。总理范明政特意开了 “以科创发展和高质量人才促进经济增长” 的会议，说要修订科技法，搞数字化转型，还喊出 2025 年 GDP 增长 8% 的目标。 可这牌打得实在有点勉强，越南连基础工业都没夯实，科研投入连 GDP 的 1% 都不到，高质量人才更是稀缺，现在突然要靠科创翻盘，跟让刚学会走路的孩子去跑马拉松没区别。更别提现在企业债务爆雷、外资跑路、出口遇冷的烂摊子，就算真能搞成科创，也远水解不了近渴。 其实越南这局面早有预兆，2023 年 GDP 实际增速才 5.05%，连 8.02% 的预期一半都没到，当时就该好好补漏洞，结果一门心思靠举债、拉外资装门面。 67 家债券发行人的违规操作不是一天两天，散户加杠杆炒股也没人管，美国都把关税大棒举起来了，还在吹 “外资红利”，这哪是意外，分明是积重难返。 现在胡志明指数跌得底朝天，百亿卖单堵着交易系统，说白了就是之前欠的债终于到了要还的时候，所谓的 “好日子”，本就是靠拆东墙补西墙撑出来的假象，雷炸了，梦醒了，再怎么甩牌，也掩盖不了根基早烂了的事实。