A股市场风格已经发生深刻变化，券商“牛市旗手”的角色正在被弱化，以后是权重大票为主导。 1. 市场风格转变的现实表现 - 权重大票主导，券商不再独领风骚 当前市场上涨主要由银行、保险、能源、科技等超大市值公司带动，而非券商一枝独秀。券商板块虽然偶有异动，但持续性和带动效应明显减弱。 - 结构性牛市，科技与消费唱主角 2025年以来，AI、半导体、新能源、高端制造等成长性板块成为新主线，券商则沦为配角。市场资金更愿意追逐业绩高增长、产业变革的赛道，而不是单纯依赖行情波动的券商。 2. 券商板块角色弱化的原因 - 佣金自由化、行业净利下滑 交易佣金率持续下降，经纪业务收入占比降低，券商不再单纯依靠牛市成交量暴涨获利。行业整体净佣金率已降至万分之2.3，远低于2015年万分之7.6。 - 业绩弹性降低 券商收入结构变化，自营业务、投行业务、财富管理等逐渐成为支柱，业绩与市场指数的弹性关系被弱化。 - 政策红利递减 资本市场改革、创新业务政策红利逐步消化，行业集中度提升，但缺乏爆发性增长点。 3. 新的市场逻辑 - “慢牛”而非“疯牛” 当前市场更倾向于经济转型升级、优质公司盈利改善的慢牛逻辑，券商作为“旗手”的爆发力降低。资金更关注企业基本面、行业景气度和长期成长空间。 - 龙头风格切换 科技、新能源、高端制造等板块成为结构性牛市的主导力量，券商则成为跟随者。市场风格由“资金驱动”向“价值成长驱动”转变。 4. 总结 A股市场风格已经从“指数驱动、旗手冲锋”转变为“结构分化、价值成长”，券商不再是唯一风向标。