2026年开年，港股AI板块迎来了一波强劲的上涨行情。1月12日，智谱、MINIMAX-WP、第四范式、汇量科技、美图公司等AI概念股集体走强。这场资本盛宴的背后，是投资逻辑的深刻转变——从炒作AI概念到评估AI企业的真实竞争力，从关注技术参数到审视商业化能力，从追逐短期热点到布局长期价值。

在这轮价值重估中，明略科技(02718.HK)的表现同样引人关注。作为2025年11月刚刚在港交所上市的"全球AI智能体第一股"，明略科技凭借其在技术、数据、场景三个维度构建的"铁三角"优势，正在获得越来越多机构投资者的认可。

投资逻辑的"成人礼"

如果说2023-2024年是AI投资的"青春期"——充满激情、追逐概念、容忍亏损，那么2026年则是AI投资的"成人礼"——理性审视、注重实效、要求回报。

这种转变有着深刻的行业背景。经过两年多的发展，AI行业已经走过了技术验证阶段，进入应用落地阶段。投资者开始意识到，大模型的参数规模、跑分成绩固然重要，但更重要的是：这些技术能否解决真实的业务问题？能否创造可衡量的商业价值？能否建立可持续的盈利模式？

根据智源研究院发布的《2026十大AI技术趋势》，2026年AI应用发展范式正在从追求通用能力转向深入解决垂直领域行业痛点。随着智能体技术栈及交互协议等技术日益成熟，企业级智能体将在研发、客服、办公自动化等核心业务场景实现突破。

这一趋势性变化，直接影响了资本市场的投资偏好。那些只有技术概念、缺乏应用场景的企业，估值开始承压；而那些技术、数据、场景三位一体，形成完整竞争力的企业，则开始获得溢价。明略科技正是后者的典型代表。

第一角：技术能力的"深度"与"广度"

在AI领域，技术能力是企业的立身之本。但技术能力不仅仅是模型参数的大小，更重要的是技术的适用性、可靠性和创新性。

明略科技在技术层面的布局，体现了"深度"与"广度"的平衡。在深度方面，明略科技自研了多项核心技术。其Mano灵巧手在国际权威评估基准OS-World榜单上，以54.0%的任务成功率刷新纪录，在专有模型赛道排名第一，总榜仅次于Anthropic最新发布的Claude-Sonnet-4.5。

这一成绩的意义在于，它证明了明略科技的AI智能体不仅能"理解"，更能"执行"。传统大模型主要扮演"对话助手"的角色——你问它答，但在企业应用中，更需要的是"操作智能体"——能够自主完成复杂任务。Mano的突破，正是实现了从"对话助手"到"操作智能体"的范式转变。

在广度方面，明略科技构建了完整的技术栈。从底层的多模态数据智能、企业级知识图谱、数据隐私技术，到中层的大模型产品线DeepMiner，再到上层的各类行业应用，明略科技形成了从基础设施到应用层的全栈能力。

这种全栈能力的价值在于，它使明略科技能够根据不同场景的需求，灵活调用和组合技术模块，而不是依赖外部供应商。在企业级应用中，这种自主可控的能力尤为重要——它不仅关系到技术的稳定性和安全性，也关系到成本的可控性和响应的及时性。

更值得关注的是，明略科技在技术创新方向上的前瞻性。其HMLLM(超图多模态大语言模型)在主观感知分析领域的突破，填补了AI在理解人类情感、文化差异、审美偏好等主观层面的空白。这对于营销、品牌传播、内容创作等领域具有重要价值，也为明略科技开辟了新的应用场景。

第二角：数据资产的"质量"与"壁垒"

如果说技术是AI企业的"肌肉"，那么数据就是"血液"。在AI时代，数据不仅是生产资料，更是竞争壁垒。

明略科技在数据维度的优势，首先体现在数据的质量上。经过近20年的积累，明略科技建立了丰富的行业数据资产。这些数据不是简单的数量堆积，而是经过清洗、标注、结构化处理的高质量数据。更重要的是，这些数据来自真实业务场景，带有行业特征和业务逻辑。

例如，在营销领域，明略科技旗下秒针系统自2006年起就开始积累营销数据，覆盖了从传统媒体到数字媒体、从PC端到移动端、从图文到视频的全媒体形态。这些数据不仅包括曝光、点击等基础指标，还包括用户行为、内容特征、投放策略等深层信息。这种长期、连续、多维度的数据积累，是新进入者难以在短期内复制的。

其次，明略科技在数据维度的优势体现在数据的壁垒上。在企业级应用中，数据往往涉及商业机密和用户隐私，客户对数据安全有着极高的要求。明略科技的数据隐私技术，能够在保护数据安全的前提下，实现数据的价值挖掘。这种能力不仅是技术问题，更是信任问题——客户愿意将核心数据交给明略科技处理，本身就是对其能力和信誉的认可。

更重要的是，明略科技形成了"数据飞轮"效应。客户使用明略科技的产品，会产生新的数据；这些数据经过处理和分析，又能反哺AI模型的优化；优化后的模型提供更好的服务，吸引更多客户；更多客户又产生更多数据……这种正向循环一旦启动，就会形成强大的竞争壁垒。

第三角：场景理解的"深度"与"复制性"

技术和数据最终要服务于场景，而场景理解能力，是AI企业能否成功的关键。

明略科技在场景维度的优势，首先体现在场景理解的深度上。服务超过2000家企业客户，其中包括135家财富世界500强公司，这些合作不仅带来了营收，更重要的是积累了对不同行业、不同场景的深度理解。

例如，在零售领域，明略科技理解零售企业对运营效率、用户体验、成本控制的平衡诉求。这些场景化的知识，不是通过简单的调研就能获得的，而是需要在长期服务中逐步积累和沉淀。

其次，明略科技在场景维度的优势体现在解决方案的可复制性上。企业级AI应用的一个难点是，每个客户的需求都有个性化特征，如果完全定制化开发，成本高、周期长、难以规模化。明略科技的策略是，在深度理解场景的基础上，提炼出共性需求，开发标准化产品，然后通过配置化、模块化的方式满足个性化需求。

这种"标准化+配置化"的模式，在明略科技的业务数据中得到了验证。2024年订阅收入占比达62%，这意味着明略科技的产品已经具备了较强的标准化能力，客户可以通过订阅的方式持续使用，而不需要每次都进行定制开发。同时，客户生命周期价值(LTV)为行业平均的1.8倍，说明客户对明略科技的产品有着较高的满意度和粘性。

"铁三角"的协同效应

技术、数据、场景三个维度，不是孤立存在的，而是相互支撑、相互促进的。

技术能力决定了能做什么。明略科技的全栈技术能力，使其能够应对不同场景的复杂需求，而不是受制于技术瓶颈。

数据资产决定了能做得多好。高质量的行业数据，使明略科技的AI模型能够更准确地理解业务逻辑、更精准地预测业务结果、更有效地优化业务流程。

场景理解决定了能做得多久。深度的场景理解，使明略科技能够持续发现新的应用机会、持续优化产品体验、持续提升客户价值，从而建立长期的客户关系。

三者的协同，形成了明略科技独特的竞争优势。这种优势不是单点突破，而是系统性能力；不是短期领先，而是长期壁垒；不是容易复制，而是需要时间沉淀。

商业化验证：从"能力"到"价值"

再强的能力，如果不能转化为商业价值，也只是"屠龙之术"。明略科技在商业化方面的进展，是其"铁三角"优势的最终验证。

根据公开信息，明略科技2025年上半年营收达到6.44亿元，同比增长13.9%。更重要的是，经营利润实现转正，达到614万元，扭亏为盈。在AI行业普遍烧钱的背景下，明略科技的盈利能力尤为难得。

从业务结构来看，明略科技的营收来源多元化。营销智能和营运智能两大业务板块，分别服务于企业的市场端和运营端，形成了互补的业务格局。同时，订阅收入占比达62%，说明明略科技拥有稳定的经常性收入，而不是依赖一次性项目。

从客户质量来看，明略科技服务的135家财富世界500强公司，不仅代表了高端客户的认可，也意味着更高的客单价和更强的付费能力。这些大客户往往对供应商有着严格的筛选标准，能够成为其合作伙伴，本身就是对明略科技能力的背书。

从产品落地来看，明略科技的智能门店营运系统已部署超过30,000家餐厅和53,000家零售店，这些数字背后，是AI技术在真实场景中创造的实际价值。每一个部署点，都是一次技术能力的验证，也是一次客户信任的积累。

资本市场的价值发现

回到股价表现本身，明略科技在这轮AI板块上涨中的表现，是资本市场对其"铁三角"优势的价值发现。

从投资逻辑来看，机构投资者越来越关注AI企业的综合竞争力。单一的技术优势、数据优势或场景优势，都可能被竞争对手在某个维度上超越。但如果一家企业在技术、数据、场景三个维度都建立了优势，并且三者形成了协同效应，那么这种竞争力就是系统性的、难以复制的。

国泰海通证券在研报中指出，明略科技在多模态大模型与智能体方向持续加大研发投入，强化数据智能龙头地位。这一评价，正是对明略科技"铁三角"优势的认可。

从估值角度来看，明略科技作为"全球AI智能体第一股"，在资本市场具有稀缺性。随着智能体技术的成熟和应用的普及，这种稀缺性将转化为估值溢价。

未来的竞争格局

展望未来，AI行业的竞争将进入新阶段。那些只有单一优势的企业，将面临越来越大的竞争压力；而那些在技术、数据、场景三个维度都建立了优势的企业，将在竞争中占据有利位置。

明略科技的"铁三角"优势，不是一朝一夕建立的，而是近20年持续投入和积累的结果。这种优势一旦形成，就会产生"马太效应"——强者愈强。

技术优势吸引更多客户，客户应用产生更多数据，数据积累强化技术能力，技术进步开拓更多场景，场景拓展又吸引更多客户……这种正向循环，将使明略科技在AI产业化的进程中，持续保持竞争优势。

港股AI板块的价值重估，本质上是投资逻辑的成熟化。资本市场不再满足于概念炒作，而是要看到真实的竞争力；不再只关注技术参数，而是要评估综合能力；不再容忍无限期的亏损，而是要求商业化验证。

在这个背景下，明略科技凭借其在技术、数据、场景三个维度构建的"铁三角"优势，正在获得应有的价值认可。这种优势不是单点突破，而是系统性能力；不是短期领先，而是长期壁垒；不是容易复制,而是需要时间沉淀。

当AI的泡沫褪去，真正的价值才会浮现。而明略科技的"铁三角"，或许正是AI企业穿越周期、持续成长的密码。