近日，一则公告引起万千恒大债主的注意。是的，恒大债主可以申报债权了。当然，申报是一回事，能不能兑付是另外一回事。

2009 年恒大登陆港交所，市值705 亿港元，当时是港股集资额最大的内地房企。凭借 “高负债、高周转、高派息”的策略，恒大集团销售额从 2010 年的 300亿元，一路飙升至 2017 年的 3700亿元，总资产突破 1.7万亿元，许家印登顶胡润百富榜。

2020 年当国家出台的“三道红线” 政策时，恒大净负债率高达 153%，远超监管要求。2021 年 9 月恒大财富停止兑付成为转折点，引发商票、理财、美元债连环违约。截至 2023 年 6 月，恒大总负债达 2.38 万亿元，日均需偿还债务 17 亿元。2023 年 8 月短暂复牌后股价暴跌，市值较历史高点蒸发逾 99%。

2024 年 1 月香港高等法院颁布清盘令，2025 年 8 月 25 日恒大正式从港交所退市，结束 16 年上市历程。退市时，187 份债权申报总额约 3500 亿港元，而已变现资产仅 20 亿港元，普通股东回收概率趋近于零。这一过程中，恒大暴露出虚增收入 5600 亿元、利润 900 亿元的财务造假行为，许家印被证监会处以 4700 万元顶格罚款并终身市场禁入。

清盘人接管的 100 余家关联公司中，仅恒大物业（6666.HK）仍具潜在价值，但受 134 亿元存款被强制执行诉讼拖累，其独立性受到威胁。截至 2025 年 7 月，清盘人仅收回 2.55 亿美元，且资产多层嵌套、跨境复杂交易导致处置周期漫长。

目前香港高等法院已冻结许家印、丁玉梅等 7 人 600 亿港元资产，并追讨 60 亿美元股息及酬金。许家印个人资产如香港房产已被法院批准出售，但跨境资产追回仍需国际司法协作。这一过程警示企业家：任何试图通过关联交易转移资产的行为终将受到法律严惩。

恒大集团的没落，也让我们看到新的希望，一鲸落，万物生。新的企业及产业，也将迎来全新的机遇。