工业富联市值破万亿，凭啥？
8月29日，工业富联股价涨停，市值破万亿，自2018年上市以来首次达成，近五个月市值涨超6000亿 。
业绩高增，AI业务是增长密码
2025上半年，工业富联营收3607.6亿元，同比增35.58%；净利润121.13亿元，同比增38.61%，都创同期新高。第二季度更突出，营收超2000亿，达2003.45亿元，同比增35.92% ，净利润68.83亿元，同比增51.14%。
AI相关业务是业绩爆发主因。云计算业务里，第二季度整体服务器营收增超50%，云服务商服务器营收同比增超150%，AI服务器营收同比增超60%。作为英伟达GB200机柜核心供应商，GB200系列高端AI服务器量产爬坡，出货量上升，GB300产品也已获北美云服务商订单 。另外，800G高速交换机大量出货，上半年营收达2024年全年近3倍。
转型技术，打破代工刻板印象
曾经工业富联被视为“代工巨头”，如今它靠技术转型，迈向高附加值制造。
在液冷技术上，工业富联自研冷板、CDU等核心部件，液冷服务器成本比外购方案低25%，毛利率达15%，还和英伟达合作开发液冷机柜。在高速交换机领域，其技术覆盖CPO、1.6T交换机等前沿，800G高速交换机收入达到2024年全年的3倍 。而且从GPU模组、基板到整机组装，工业富联实现AI服务器全链条生产，和英伟达等头部客户深度绑定，产业链话语权变强。
巨头合作，尽享AI产业红利
工业富联崛起和与全球顶尖科技企业合作紧密相关。它是英伟达AI服务器最大代工厂，2025年全球AI服务器市场规模预计2980亿美元，工业富联订单占比超30%。微软、亚马逊、Meta等北美云巨头2025年AI资本开支超4000亿美元，工业富联为其提供服务器、网络设备及液冷方案，订单能看到2026年。在消费电子领域，工业富联在苹果供应链有优势，精密结构件业务毛利率提升至9.93%，高阶产品出货量增长17% ，稳固了基本盘。
不过工业富联也有隐患，AI服务器业务毛利率仅6.5%，受上游芯片价格影响大；技术更新快，跟不上就可能被对手替代；对苹果与英伟达依赖度高，订单波动会冲击业绩。但总体看，工业富联转型成功，25家机构给出“买入/增持”评级，最高目标价63元，还有上涨空间 。
