近一周半年报有喜有忧，看准了再下手！
一、不及预期
1. 翔丰华（300890）：锂电负极行业首亏，产能过剩压力凸显
业绩表现：上半年营收6.88亿元（同比-2.8%），归母净利润-294.59万元（同比-107.7%），毛利率降至12.35%，为上市以来首次半年度亏损 。
核心原因：
行业性产能过剩：2025年上半年负极材料产能利用率仅63%，中小厂商陷入价格战，产品价格同比下跌超20%，而宁德时代、比亚迪等大厂未跟进调价，导致企业利润空间被挤压 。
成本波动冲击：一季度石油焦价格暴涨70%（从3300元/吨涨至5700元/吨），但产品调价滞后，企业被迫以高价原料生产订单，叠加二季度原料价格回落但产品价格同步下调，毛利率同比下降6.23个百分点 。
现金流恶化：应收账款达6.69亿元（同比+32%），经营活动现金流净流出1.81亿元，短期偿债压力加剧 。
2. 移为通信（300590）：关税冲击叠加需求疲软，净利润下滑近七成
业绩表现：上半年营收3.6亿元（同比-24.62%），归母净利润3102万元（同比-68.57%），扣非净利润2503.3万元（同比-73.25%） 。
核心原因：
国际贸易摩擦：美国关税政策不确定性导致北美市场订单减少，外销收入占比94%的企业受冲击显著，部分客户暂停执行订单 。
需求结构性分化：传统车载终端、冷链运输设备需求疲软（营收同比-13.67%、-42.05%），虽视频车联网业务增长89.87%，但难以弥补整体下滑 。
研发投入不足：研发费用率不足4%，低于贝特瑞等头部企业，技术迭代滞后制约高端市场拓展 。
二、超预期
1. 浦发银行（600000）：资产质量改善，盈利增速领跑行业
业绩表现：上半年营收905.59亿元（同比+2.62%），归母净利润297.37亿元（同比+10.19%），不良贷款率降至1.31% 。
核心驱动：
债市回暖：二季度债券市场收益率上行，带动投资收益增长，其他非息收入同比改善。
零售转型成效：财富管理手续费收入同比+15%，信用卡透支余额增长12%，零售业务贡献超40%净利润 。
政策红利释放：受益于“以旧换新”等消费刺激政策，个人信贷需求回升，净息差环比收窄幅度小于同业。
2. 百济神州（688235）：创新药放量，净利润扭亏为盈
业绩表现：上半年产品收入173.6亿元（同比+45.8%），归母净利润4.5亿元（同比扭亏），泽布替尼全球销售额同比+68%至18.6亿美元。
核心驱动：
全球化布局见效：泽布替尼在欧美市场渗透率提升，联合疗法临床试验进展顺利，预计2025年全球销售额突破40亿美元。
成本控制优化：研发费用率从上年同期的78%降至65%，生产效率提升带动毛利率同比+5个百分点至72%。
政策支持：纳入国家医保目录的替雷利珠单抗销售额同比+120%，国内市场份额稳居PD-1抑制剂前三。
3. 塔牌集团（002233）：水泥价格触底反弹，盈利弹性释放
业绩表现：上半年营收20.56亿元（同比+4.05%），归母净利润4.35亿元（同比+92.47%），毛利率同比+8个百分点至35%。
核心驱动：
区域供需改善：广东、福建等地水泥价格同比上涨15%，企业产能利用率提升至85%，量价齐升拉动利润增长。
成本优势显著：自有石灰石矿山降低原料成本，吨成本同比下降8%，优于行业平均水平。
政策催化：粤港澳大湾区基建项目加速落地，公司中标多个高速公路、桥梁项目，下半年订单储备充足。
4. 容知日新（688768）：AI驱动设备监测，净利润激增20倍
业绩表现：上半年营收2.1亿元（同比+120%），归母净利润1423.55万元（同比+2063.42%），AI预测性维护产品收入占比超60%。
核心驱动：
行业高景气：风电、钢铁等领域设备智能化改造需求爆发，公司产品渗透率从上年同期的15%提升至28%。
技术壁垒：自主研发的振动分析算法准确率达98%，客户复购率超80%，毛利率维持在65%以上。
政策支持：工信部“工业互联网+安全生产”政策推动，公司获得国家级专精特新“小巨人”资质，订单同比+150%。
三、行业趋势与投资逻辑
1. 创新药行业：全球化能力强、管线储备丰富的企业（如百济神州、恒瑞医药）将受益于医保谈判与出海红利，研发投入效率成为关键变量。
2. 高端制造行业：AI驱动的设备监测、光通信等细分领域（如容知日新、仕佳光子）业绩弹性突出，政策催化下高增长可持续 。
四、风险提示
周期性行业：需警惕原材料价格波动对盈利的冲击，关注企业成本传导能力。
科技行业：国际贸易摩擦可能影响半导体、通信设备企业的海外订单，技术迭代风险需持续跟踪。
