一位网友最新评论称，中芯国际28纳米良率提到98%，真厉害不过靠牺牲利润来换现金流，这策略够狠。

2024年，中芯国际收入达577亿元，创历史新高，与去年相比增长12%，然而净利润大幅下滑超两成，钱未消失，皆投入扩产与国产替代之中。

黄金制程，芯片世界的隐形冠军

你使用着智能手机，驾驶着智能汽车，甚至家中智能家电运行时，或许都不清楚：支撑那些设备的芯片，多数并非是最先进的5纳米或3纳米制程的。

实际上28纳米芯片被称作“黄金制程”，因其能满足全球超七成的芯片需求，从物联网设备、汽车电子直至工业控制器，28纳米制程于性能、功耗和成本间寻得了最优的平衡。

拿下此市场，便如同拿下芯片产业之半，这便是中芯国际专注28纳米的缘由——它非最先进，却为最实用者，

血拼策略，高良率却不追求高利润

2017年，中芯国际的28纳米如同刚学走路的孩童：低端的PolySiON工艺尚勉强能够量产，高端的HKMG良率停在40%的关键节点，那时分析师直言：“良率若不突破，28纳米便是赔本的物件！”

当下中芯国际在28纳米这一节点上的良率已达98%，处于行业顶尖水准，通常而言，高良率常会带来更高利润，然而中芯国际却主动使利润减少了。

这种打法就一个字：熬凭借高良率带来的成本优势，主动降价来抢占外资占据的市场份额，2024年其产能利用率达92，5%几乎是满负荷在生产。

现金流为王，拖入消耗战的狠招

中芯国际存在一种有效的方式，即凭借高良率、高利用率来降低单位成本，当良率达到98%且产能利用率拉满时，即便单片利润较少，现金流却能得以稳定。

2024年中芯国际经营性现金流为226，59亿元，这好似一场高手对决，我先使自身有损失，却也要让对手损失更甚。

简单来说，便是将对手拖入消耗战：先不重视利润，全力开足产能，凭借高良率与高利用率把成本压至最低，如此现金流反倒稳定了，若对手想要跟进，就得跟着赔本。

国产替代，不再被卡脖子

中芯国际正在加快推进国产替代，当美国限制进口设备之时，中芯国际将大量资本投入国产设备，目标是使28纳米产线设备国产化率达75%以上。

这便意味着，即便遭遇最严苛的技术封锁，中芯国际也能够使28纳米产能正常运转，如此进行战略布局，并非是为了短期内能赚取多少利润，而是为了彻底摆脱被卡脖子的风险。

官方看好，高盛上调目标价

2025年9月16日，高盛将中芯国际港股H股12个月目标价大幅上调15%，至731港元并且维持对该股票的买入评级。

高盛分析师认为，由于中国IC设计公司及人工智能趋势的推动，预计中芯国际长期将实现更强劲增长，此情形会为其产量与平均售价提供支撑。

两个反常识疑问，引发思考

这种打法引发了两个反常识的问题：其一为何高良率未能换来高利润？其二这种两败俱伤的打法能够持续多久？

中芯国际主动将高良率带来的成本优势转化为价格优势，并非为了利润优势，而是意欲抢占市场份额，

第二个问题，中芯国际2025年计划资本开支为75亿美元，与2024年的73，26亿美元相近，由于巨额投入，折旧成本大幅上升，2024年折旧增长了23%，预计2025年还会提高20%。

中芯国际预计2025年毛利率会回归至20%左右2024年第四季度单季毛利率已然回升到22，6%此情形显示出，借助规模效应，中芯国际正逐步消化那些成本压力。

实际影响，从市场份额到国家战略

中芯国际的此策略在市场已有实际影响，2025年上半年，中芯国际营收为44，6亿美元，毛利率达21，4%。

对比之下，全球晶圆代工的大公司台积电，凭借先进制程占据了70，2%的市场份额，而像三星、联电这类其他玩家则面临更大压力。

更为关键的是，此策略为国家整个芯片产业安全提供了保障，如同网友所言：“无论多少纳米，如今至少我们能用芯片来生产芯片了，相较以往只能以低端制造业去换取芯片要好得多，往昔可是百千件衣服换一个芯片，”

车规级芯片市场当下开始火爆，每辆智能汽车需用500到1500颗芯片，并且这类芯片中大部分无需采用最新制程，28纳米完全足够使用。

中芯国际在北京新建一厂，专门生产28纳米及以上的芯片，首期计划投资76亿美元，目标为每月能产出约10万片12英寸晶圆。

如同往昔家电行业开展价格战，格力、美的这类企业，为获取市场份额，敢于赔本抢夺用户，最终先亏而后盈利，使得众多对手在中途便支撑不下去了。

中芯国际当下所走的路大致相同，只是其赛道更为高级，投入的赌注更多——不单单是为了市场份额，更是涉及国家产业安全。