泡泡玛特4个月跌近44%➡️估值严重偏离基本面：动态市盈率高达91倍，远超迪士尼（45倍），重要股东年内减持超55亿港元。➡️玄学巧合催化恐慌：网红王小雨12月7日晒Labubu收藏并比“八”手势，次日股价精准大跌8.49%，被调侃为“古希腊掌管下跌的神”。➡️看空派预警风险：晨星、高盛担忧2026年增速放缓，华泰证券指出新IP增长曲线不明朗。➡️看多派布局长期：摩根士丹利维持“增持”评级（目标价325港元），看好LABUBU动画上线及圣诞旺季。➡️转型关键路径：需重建定价透明度（如公示盲盒概率）、加速IP多元化（如Popop珠宝子品牌），并平衡稀缺性与产能。➡️ 本质矛盾：当库克手持定制Labubu时，中国潮玩正争夺全球审美话语权；但黄牛抛售潮揭露了情绪经济的脆弱性——泡泡玛特需证明潮玩不是郁金香泡沫，而是可持续的“现代童话”。 泡泡玛特4个月跌近44%