国家正在布局，牛市才刚开始？

转自：财叔有料

今天是9.24一周年，简单列一些数据，指数涨幅翻倍的有北证50（163.6%）、微盘股（134.6%）、科创50（126.5%）、港股创新药（122.28%）和创业板（108.14%）。

个股方面，剔除新股，平均上涨86.2%，中位数涨60.6%，涨幅翻倍的个股有1504只，占A股数量的28%，其他数据可以看下面财联社的统计表。

没看到最近一年股民盈亏的统计数据，不过看到东财账户显示，今年以来还有超过30%的股民是亏损的。这说明由于行情的极端化，盈亏的分化也很极致，翻倍的账户不少，亏损的账户更多。如果不持有AI、芯片和机器人等相关板块个股，很难跑赢指数。

红利指数最近一年仅上涨7.75%，在主要指数中涨幅位列倒数第一。而红利指数包括银行、能源、钢铁、消费和高速公路等，在A股中占有极大比例，成为科技股的血包。

最近的行情如同一头疯牛，大涨大跌交错出现。昨天市场单边下跌，恐慌情绪蔓延，不少资金出逃，盘中一度有5000多家下跌，收盘前一个小时，科创100ETF基金有明显的托市资金流入，半导体指数最终收红。

接续昨天尾盘的势头，今天创业板和科创板强势上涨，创出新高，新的核心方向半导体芯片，领涨的是半导体设备，收盘4400多家上涨。感觉盘后全网都在搜索半导体概念股龙头。

今天AI方面的又一个刺激消息是，在今天的云栖大会上，阿里集团首席执行官吴泳铭表示，到2032年阿里云全球数据中心的能耗规模将提升10倍，这意味着阿里云算力投入将指数级提升。话音刚落，阿里港股大涨9%，今晚美股也一度涨超10%，9月份以来港股涨幅已经超过50%了，即便如此，阿里的动态市盈率依然只有20倍，还是低估的。马云回归后，阿里在AI方向发力明显，在原先3年3800亿的AI基础设施建设上，计划追加更大的投入。

今天盘后，商务部等8部门联合印发《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》。这是近期发布的又一促消费文件，并且是八部门联合发布，规格较大。

文件明确了数字产品消费的范畴：鼓励企业加速研发创新，增加人工智能终端产品有效供给，释放人工智能手机、电脑、智能机器人、可穿戴设备、桌面级3D打印设备等新产品消费潜力。加快智能家电、智能安防、视频照护系统等研发及互联互通。开展智能网联汽车准入和上路通行试点。培育建设新消费品牌，推动数字国潮等品牌创新发展。

国家在半导体芯片、人工智能领域的布局已经不断扩大和深入。如果说去年9.24行情爆发是由于政策的推动，那么今年以来以DeepSeek为代表的人工智能、机器人等科技叙事的改变提振了风险偏好和市场预期。

这种中国科技创新突破的新叙事引发的牛市行情，被很多人称为“科技重估牛”，实际上，目前中国科创产业正在多个领域从“跟跑”转变为“领跑”，资本市场的科技主线仍将继续深入，当然不可能一直不停歇涨到顶，中间的调整不可避免。

至于牛市后续的空间还有多少，最近看了几个观点，给大家分享一下。

国金策略团队表示，与市场投资者认知不同，他们认为中国盈利基本面回升的牛市行情可能正在孕育。目前，降息后正在开启新的场景转换，两类机会可以关注：一方面是流动性压制解除后，6-8月滞涨的港股或有补涨行情；另一方面，成长投资会逐步从科技驱动走向出口出海。

而中信建投研报表示，通过对中国历史上四轮牛熊复盘，总结得到PPI对股票市场的信号意义。

PPI给出的“强信号”是，有色PPI见底预示股票牛市启动，黑色PPI见顶意味着牛市结束。不过前者有领先作用，后者见顶离股市顶部滞后一段时间。

按上述信号推演，本轮有色PPI已见底，然黑色PPI距离见顶还有较大空间，这也意味着牛市尚未终结，更大行情仍可期待。