价值投资日志[超话]创新药行情四阶段，现在是炒BD阶段，下阶段风险大于收益投资

雷频说商业 2025-09-11 09:16:13

价值投资日志[超话] 创新药行情四阶段，现在是炒BD阶段，下阶段风险大于收益

投资节奏来看，第一波为3-6月炒数据阶段，第二波为6-10月炒BD阶段，第三波则BD产品出海后于海外临床验证，这一阶段风险相对大于收益。个人理解，主动型产品选择的准确率远高于被动型，因为主动管理在临床、机理及数据解读上拥有显著优势。所以建议投资者此阶段优先考虑主动管理产品。第四阶段，就是如美股上市的创新药公司，上市后利润表极大改善。因此，在第一、二、四阶段应尽量乐观，第三阶段更宜通过主动管理规避风险、深挖阿尔法。之前讲过ADC，PD-1双抗与TCE三个方向，不再赘言。需强调的是，医药投资沿技术脉络最易辨别主线。前些年炒PD-1，近两年是ADC。今年随着技术成熟，双抗、多抗、TCE均步入业绩兑现期，因此热门个股多属此赛道。那么明后年炒什么？如PROTAC/分子胶、小核酸等。部分新产品已进入临床且获得良好BD，明年布局方向在下图的左侧。

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