主升段配置的几个要点
市场正处主升段早期，几个核心配置要点，我们分析如下：
一、市场运行至主升段早期
借鉴05-07年和13-15年等经典牛市规律，一轮完整的行情通常分为三阶段，即，预期反转驱动、产业景气驱动、资金情绪驱动。其中，产业基本面驱动是主升段，是牛市主要上涨阶段，这也是“无产业，不牛市”的核心要义。
回顾本轮行情，2024年9月是预期驱动，经历了震荡之后，我们认为，今年6月开始进入主升段，核心驱动在于AI产业景气释放。
二、产业景气释放是主升段核心驱动
2023年5月《聚焦主线：AI基本面线索开始发酵》专题，我们详细阐述了牛市主升段的特征。
专题中，为了样本的多元化，除了经典大牛市外，结构小牛市也进行了分析。包括：2005年至2007年重工业繁荣，2009年至2010年智能手机渗透，2013年至2015年互联网应用爆发，2016年至2017年大消费繁荣，2019年至2021年产业发展多元化，涵盖大消费、半导体、新能源。
具体来看：
1、每一轮牛市的产业主线往往在Q2附近转向基本面线索驱动的主升行情。比如2006年Q2大宗商品上涨驱动资源股主升行情，2009年Q2智能手机渗透提升驱动消费电子主升行情，2013年Q2手游数据提升驱动游戏主升行情，2016年Q2白酒中观数据驱动大消费主升行情，2019年Q2国产替代进展驱动半导体主升行情。
2、专题中我们也分析了每轮牛市中产业背景、盈利变化、估值变化、基金持仓等。
三、2025年Q2以来开启主升段
2023年5月发布专题的时候，我们落脚点是提示AI上游【算力】于2023Q2进入基本面驱动的阶段。
当前节点，我们想重点提示，2025年Q2以来，AI【特别是景气加速释放的国产算力和AI应用】驱动市场进入主升段。
值得一提的是，结合宏观，23-24年更类似于09-10年、16-17年的结构行情，而25年以来更类似于06-07、13-15年的全面行情。
当前市场，尚处主升段的早期，展望下半年，应进一步聚焦国产算力、AI应用等核心赛道景气释放带来的趋势机会。
风险提示：AI产业景气不及预期。
