自2024年9月启动的A股牛市行情中，沪指持续攀升，投资者热情高涨。回顾历史牛市

自2024年9月启动的A股牛市行情中，沪指持续攀升，投资者热情高涨。回顾历史牛市见顶规律，结合当前市场特征，把握见顶信号对投资者至关重要。 一、历史牛市见顶的五大信号 （一）估值极端泡沫化 2007年10月6124点时，A股整体市盈率突破69倍，巴菲特指标达130%；2015年6月5178点时，创业板市盈率飙至150倍，巴菲特指标103%。当估值突破历史极值，泡沫破裂风险剧增。 （二）杠杆资金见顶与政策转向 2015年6月两融余额峰值达2.27万亿元，占流通市值3.89%，监管清理场外配资后，杠杆资金踩踏出逃引发暴跌。杠杆资金见顶叠加政策收紧，往往成为牛市终结导火索。 （三）全民开户与情绪亢奋 2007年单月新开户超560万户，2015年达1290万户，散户交易占比飙升，全民炒股成社会现象。当菜市场大妈热议股票时，往往意味着增量资金耗尽。 （四）量价背离与资金外流 牛市末期常见指数创新高但成交量萎缩，北向资金持续大幅净流出，反映上涨动能不足与资金撤离信号。 （五）主流板块补涨与低价股狂欢 牛市尾声，钢铁、公用事业等滞涨板块及低价垃圾股无逻辑暴涨，成为资金无新突破口的“末日狂欢”。 二、当前牛市的四大特征 （一）“慢牛”与“结构牛”并存 科技成长股（半导体、AI）和券商成为主线，传统行业表现平淡，由政策、产业趋势和长期资金驱动，非“大水漫灌”模式。 （二）估值分化未现全面泡沫 沪深300市盈率13.3倍（历史73%分位），估值合理；中证2000市盈率150倍（历史98%分位）局部过热。巴菲特指标73%-84%，整体健康。 （三）杠杆资金温和入场 2025年8月两融余额重返2万亿元，但占流通市值仅2.3%，远低于2015年3.89%峰值，杠杆使用更理性。 （四）资金机构化与投资者年轻化 新增投资者以80-00后为主，资金多通过公募基金、ETF间接入市，散户直接搏杀减少，投资者结构优化。 三、本轮牛市见顶的核心监测指标 （一）估值信号 沪深300市盈率突破25-30倍，或巴菲特指标超100%，提示全面泡沫风险。 （二）杠杆信号 两融余额占比升至3.5%以上并逼近4%峰值，叠加监管收紧时风险高企。 （三）情绪信号 月度开户数远超196万户、媒体鼓吹“万点论”、保守者借钱炒股，均属非理性狂热信号。 （四）资金信号 指数新高但成交萎缩、北向资金连续百亿级流出，显示趋势可能逆转。 （五）技术信号 券商集体涨停、ST股等低价股无差别暴涨，往往是牛市末期特征。 当前牛市由政策与产业驱动，整体估值合理但局部过热。只要全面泡沫、杠杆飙升、全民狂热等核心信号未共振出现，投资者可理性参与。密切跟踪上述指标，待多信号出现时及时撤退，可规避调整风险。