关于伊利股份估值，必须要考虑的一个点！ 前面我说过几次伊利的10年

关于伊利股份估值，必须要考虑的一个点！ 前面我说过几次伊利的10年持股计划存在的问题，有过一些赞同，不过网上绝大部分也是对伊利的前景非常看好，认为这个持股计划是长期绑定管理人员的机制，有很大的激励作用。 这一点我非常认可，确实能够有很大的激励作用，只是我认为有没有必要拿出利润增长的30%来激励，这是一个比较值得思考的问题，我也没法确认这个算不算“内部人控制”问题。 这里我只想提一点，就是因为这个持股计划，伊利的估值需要更保守。 举个很简单的例子，伊利股份2025年扣非净利润达到120亿，相较于2024年增加了差不多60亿，意味着要拿出来18亿真金白银用于持股计划，而股东能够分享的是剩下的102亿。 这个不是一年这样，而是未来10年，只要出现增长，就会有一部分被用于激励管理层。 这时候，不管用现金流还是什么方法估值，不属于股东的这一部分，就不能计入估值，是必须要扣除的。