日前，中国人保发布2025年一季度业绩预告，预计净利润同比增长30%到50%，无疑让人认为是一季度险企经营情况向好的预兆。然而，中国平安与中国太保披露的一季度经营数据却与上述预兆背道而驰，两家净利润增速均同比两位数下降。
2025年第一季度，中国平安营业收入为2328.0亿元，同比下降5.2%；归母净利润为270.16亿元，同比下降26.4%；同一报告期内，中国太保实现营业总收入937.17亿元，同比下降1.79%；归属母公司股东净利润96.27亿元，同比下降18.13%。在两家的合并利润表中，公允价值变动收益均出现大幅下降的情况，同比2024年同期，两家合计减少近700亿元的收益。
此外，两家险企的一季度财报还映射出代理人数量企稳仍存在未知、第一季度寿险新单承压、银保渠道价值上升、应付职工薪酬减少等行业趋势…
中国平安：
寿险净利下降23%
代理人数量减少
4月26日，中国平安发布2025年第一季度财报，归母净利润同比下滑明显。而根据中国平安披露数据，该司实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%。
解构各大业务来看，寿险及健康险为主要拖累，财险、银行、金融赋能等业务亦出现归母净利润减少的情况。值得关注的是，中国平安一季度公允价值变动巨大，与上年同期相比，收入减少超过500亿。
具体来看，2025年第一季度，中国平安寿险及健康险业务归母净利润193.82亿元，同比下降22.92%；财险归母净利润32.37亿元，同比下降16.44%；银行业务归母净利润81.7亿元，同比下降5.59%；资产管理归母净利润10.85亿元，同比增加19.23%；金融赋能业务归母净利润-28.67亿元，同比亏损扩大，2024年第一季度亏损0.59亿元；其他业务归母净利润为-19.91亿元，同比亏损增加9.63%。总体而言，寿险及健康险净利润不仅基数大，且下降超过五分之一。
不过，寿险及健康险业务虽然净利润下降，但在渠道经营上，依旧保持稳中向好态势。报告显示，2025年第一季度，平安寿险及健康险业务新业务价值达成128.91亿元，同比增长34.9%；按标准保费计算的新业务价值率32%，同比上升10.4个百分点。其中，代理人渠道新业务价值同比增长11.5%，代理人人均新业务价值同比增长14%。银保渠道新业务价值同比增长170.8%。社区金融服务渠道实现存续客户全缴次继续率同比提升0.5个百分点，新业务价值同比提升171.3%，客户经营价值持续突破。
值得注意的是，报告期末平安寿险个人寿险销售代理人33.8万，再次进入脱落周期。此前，2024年半年、三季度、年度报告期末的代理人数量分别为34万、36.2万、36.3万人。此外，用来计算新业务价值的首年保费同比下降19.5%至455.89亿元，一定程度反映了行业一季度新单下降的情况。
平安产险方面，2025年第一季度实现原保险保费收入851.38亿元，同比增长7.7%。其中车险原保险保费收入537.35亿元，同比增长3.7%；非机动车辆保险的原保险保费收入314.03亿元，同比增长15.1%；实现保险服务收入811.53亿元，同比增长0.7%；整体综合成本率96.6%，同比优化3.0个百分点；归母净利润32.51亿元，同比下降16.5%。
虽然财险寿险两大业务净利润下降，但投资板块仍保持增长态势。第一季度中国平安保险资金投资组合规模超5.92万亿元，较年初增长3.3%。保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率1.3%，同比上升0.2个百分点；非年化净投资收益率0.9%，同比持平。在各类投资组合当中，债权计划及债权型理财产品规模为3599.94亿元，2024年第一季度为4047.67亿元。
值得注意的是，合并利润表中公允价值变动巨大，同步影响该司净利润表现。中国平安一季度公允价值变动损益为-218.02亿元，而2024年同期为344.87亿元，两者差额达到562.89亿元。
另外，中国平安2025年第一季度应付职工薪酬为451.37亿元，同比下降20.2%。
中国太保：
银保渠道新单增130%
产险保费收入放缓
2025年一季度，中国太保实现保险服务收入695.50亿元，同比增长3.9%。其中：太保寿险实现保险服务收入209.80亿元，同比增长0.6%；太保产险实现保险服务收入477.41亿元，同比增长4.8%。不过，集团实现净利润同比下降18.1%至96.27亿元。合并利润表中公允价值变动收益减少130多亿。
旗下太保寿险，持续推进长航二期“北极星计划”，高质量发展进入新阶段，2025年一季度实现规模保费1184.22亿元，同比增长11.8%。新业务价值57.78亿元，同比增长11.3%，可比口径下同比增长39.0%。
分渠道看，银保新业务价值取得新突破，但是代理人渠道收入却有下降。其中代理人渠道实现规模保费828.74亿元，同比下降2.3%。代理人新保业务同比下降15.2%至136.68亿元。不过新保规模保费中，分红险新保规模保费占比18.2%，同比提升16.1个百分点。与中国平安不同的是，太保寿险的代理人数量并未在本季度减少，报告期末数量为18.8万人，与上年末持平。
银保渠道方面则迎来大规模上升，一季度实现规模保费257.22亿元，同比增长107.8%，其中新保业务同比增长130.7%至201.14亿元。新保期缴规模保费45.11亿元，同比增长86.1%。
太保产险则在去年同期高基数的情况下，增速有所放缓，但综合成本率同比优化。2025年一季度，太保产险实现原保险保费收入631.08亿元，同比增长1.0%。其中车险原保险保费收入268.33亿元，同比增长1.3%；非车险原保险保费收入362.75亿元，同比增长0.7%。承保综合成本率为97.4%，同比下降0.6个百分点。
在资产端上，截至报告期末，中国太保集团投资资产2.81万亿元，较上年末增长2.8%。净投资收益率为0.8%，同比持平；总投资收益率为1.0%，同比下降0.3个百分点。
受利率波动上行影响，交易盘债券浮亏，且公允价值变动损益项目基数较高，一定程度影响净利润表现。合并利润表显示，中国太保一季度公允价值变动收益16.55亿元，而2024年同期为151.04亿元，两者差额134.49亿元。
