事件：21城棚改2.0落地，PSL专项借款3000亿输血
据最新政策规划，21个超特大城市（北京、上海、深圳等）将启动“棚改2.0”计划，重点推进城中村改造升级，并配套3000亿元PSL（抵押补充贷款）专项借款支持。与上一轮棚改不同，本轮改造聚焦人口净流入、住房需求坚实的一二线城市，杜绝“三四线盲目扩张”模式，政策精准性与可持续性显著提升。
核心逻辑解析
1. 需求端：超大城市更新“真刚需”
人口支撑：21城常住人口合计超2.5亿，人均住房面积低于全国平均，城中村改造释放的住房需求真实；
提质扩容：重点城市核心区土地稀缺，棚改2.0通过“拆旧建新”优化城市功能（如配建保障房、商业综合体），带动片区价值重估。
2. 资金端：PSL重启激活杠杆效应
3000亿PSL输血：参考2015-2018年棚改经验，PSL可撬动3-5倍社会资本，预计拉动总投资规模超1万亿元；
模式升级：本轮PSL或更多用于“房票安置”而非货币化补偿，避免房价泡沫，同时加速商品房库存去化。
3. 产业链传导：从地产到基建的链式反应
前端：拆迁安置→土地整理→房企拿地→新开工；
后端：精装修交付→家居建材采购→商业配套运营。
受益板块及核心标的
1. 房地产开发与代建
本地国资房企：北京城建（北京）、上海临港（上海）、天健集团（深圳）、越秀地产（广州）；
代建龙头：绿城管理控股（保障房代建市占率超22%）、中原建业（河南棚改经验丰富）。
2. 建材与施工
水泥：海螺水泥（长三角布局）、华新水泥（华中核心城市）；
防水材料：东方雨虹（市占率35%）、科顺股份；
钢结构：精工钢构（装配式建筑技术领先）、鸿路钢构；
建筑央企：中国建筑（旗下中建八局参与多地旧改）、中国中铁。
3. 家居与装修
家居龙头：顾家家居（精装修配套）、索菲亚（定制柜类需求提升）；
装修工程：金螳螂（公装龙头）、亚厦股份（EPC总包优势）。
4. 配套基础设施
电梯：上海机电、康力电梯（老旧小区加装电梯需求）；
管网改造：伟星新材（塑料管材龙头）、新兴铸管（球墨铸铁管）；
智慧社区：捷顺科技（停车管理系统）、狄耐克（楼宇对讲设备）。
风险提示
地方财政压力导致项目落地慢、房价下行冲击房企拿地意愿、PSL投放节奏不及预期、行业竞争加剧。
投资逻辑：棚改2.0聚焦高能级城市，政策“量”（投资规模）+“质”（模式优化）双升级，具备区域深耕能力、产业链卡位优势的房企、建材及后端消费企业弹性更大。建议关注PSL放量节点与重点城市项目招标进展。
