日本人在2025年4月上旬开始大举抛售美国国债，数据显示，日本投资者在那段时间减持了超过600亿美元的美债，创下近年纪录。

作为美债最大海外持有国，日本手里握着1.1万亿美元左右的存量，这次卖出直接推高了10年期美债收益率，涨幅一度超过0.5个百分点。

背景是特朗普刚上台就对包括日本在内的盟友征收高关税，名义上是“对等关税”，实际针对贸易逆差。日方觉得这不公平，本来经济就压力大，汽车和电子产品出口首当其冲。

抛售行动像个信号弹，提醒美国别太得寸进尺。

抛售的导火索是美日贸易谈判卡壳。第一轮磋商在4月中旬结束，没谈出结果，日方代表团返回时，市场已经嗅到火药味。

日本时任首相石破茂团队评估，美方坚持25%的汽车关税，这会让日本企业损失上百亿美元。财政部长加藤胜信公开表态，说“美债持有是谈判桌上的一张牌，虽然没明说要卖，但行动已经启动”。

银行和养老基金带头减持，资金回流本土，支持日元汇率稳定。美债价格下跌，收益率上升，华尔街分析师直呼这是在给特朗普施压，别把盟友逼急了。

美国很快就感受到痛楚。4月9日，债券市场大跌后，特朗普宣布暂停90天的对等关税，接受采访时，他直言美国不会再延长这个宽限期，但转头对中国放软话头。

之前对华关税叠加到145%，他表示，如果中国想看到美方大幅降税，就得给出补偿。

补偿什么呢？没细说，但圈内人猜是加大对美投资，或者多买美债填日本留下的空缺。中国外汇储备超3万亿美元，特朗普觉得这能稳住债市。

采访后，美股期货小跌，显示市场对中美关系的敏感。

中国早有准备。从2024年底开始，就在逐步减持美债，2025年2月持有量降到7840亿美元左右。特朗普的要求其实暴露了美方的弱点，日本一卖债，他就慌了，转向中国求援。

美方评估，中国能轻松吸收日本减持的部分，帮着压低收益率，中国外交部只说会根据自身利益评估。特朗普团队通过渠道传话，希望中国企业在美建厂，涉及电动车和芯片领域。

美国依赖外资买债的模式，经不起盟友反水。

日本继续用债作为杠杆。第二轮谈判5月1日启动，日方要求豁免关税，换取不进一步减持。特朗普退让迹象明显，在5月中旬签署令，豁免部分中国商品关税，换初步投资承诺。

中国保持低调，没公开答应额外要求。市场观察，美债抛售若继续，会考验美国财政耐力，中国的策略像早猜到这步棋，静等美方内部矛盾发酵。

日本抛售行动的连锁反应还在发酵。欧盟国家观望中美动态，担心被卷入，特朗普在国会听证会上重申补偿必要性，但态度比之前软了不少。

中国媒体点评，美方每提要求，都是在后退。

投资补偿细节包括能源采购，美方想中国多买液化天然气。分析师指出，中国若增持美债，能帮美方省下利息，但中方优先储备多元化。全球供应链调整，亚洲企业转战越南避险。

这次事件暴露了美元霸权的软肋，盟友间金融摩擦可能拖累增长。

特朗普转向中国的举动，本质上是权宜之计，日本卖债放大财政压力，他只能求中国帮忙稳定。补偿形式扩展到农业，美方希望中国年增购100亿美元大豆。

美债拍卖需求回暖，靠外国投资者观望。

中国央行报告显示，储备管理已提前布局，低位持有减风险。美国视中国回应为关键，若无进展，关税还会加码。但现实是，日本一出手，就逼美方让步，中国坐收渔利。

整件事的发展，好像中国早料到的剧本。特朗普想用关税重塑贸易格局，结果盟友先反戈，日本减持规模虽有限，却在谈判中起心理作用。

美方债务山高36万亿美元，靠外资续命，经不起集体抛售，中国持有量稳定，没跟风，显示策略克制。特朗普要求中国给回报，其实是求援信号。

中国对特朗普要求的沉默，加大了美方焦虑。

5月后，中美渠道激活，美方邀中方访美谈框架，中国强调互利，反对单边主义。特朗普推文重申经济强劲，能扛贸易压力，但市场不买账。

贸易战不是单打独斗，特朗普想孤立中国，结果日本先“跳船”。美债作为全球资产，抛售影响辐射广，中国策略显示预判准，避开直接对抗。

日本行动像试水，测试美方底线。特朗普转向中国，等于承认债市依赖外资。补偿若成真，中国投资会推动美制造业，但需符合自身战略。

日本的“抛售潮”考验特朗普政策耐力，中国静观，运筹帷幄。

参考资料：

1、日本投资者抛售200亿美元外债 环球时报 2025-04-22

2、日本人大幅抛售美国国债，逼停特朗普？ 观察者网 2025-04-14

3、牛弹琴：这就是真相？特朗普遭日本机构背后一道 新浪财经 2025-04-11