此前准确预测今年美股跑输其他地区股市的高盛策略师彼得·奥本海默预计，未来十年美国股市将继续落后于全球其他主要市场。奥本海默及其团队建议投资者提升美国以外市场的多元化配置比例，因当前美国股票估值处于高位，显著抑制了股价上行空间。他们预计标普500指数在未来十年的年化收益率将达到6.5%，在所有地区中表现最弱。新兴市场预计将成为最强者，年化收益率为10.9%。

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在科技股飙升与人工智能热潮的双重推动下，标普500指数虽在过去十年持续领跑全球市场，但2025年迄今已显著落后于全球主要股指同行。该基准指数上涨了16%，而MSCI公司不含美国的全球指数则上涨了27%。

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"向美国以外地区进行多元化配置，重点倾向新兴市场，"奥本海默及其团队在一份报告中写道。"我们预计更高的名义GDP增长和结构性改革将利好新兴市场，而人工智能的长期效益应该是广泛分布的，而非局限于美国科技领域。"

该行策略师们预计，未来几年新兴市场的收益将由中国和印度强劲的盈利增长推动。除日本外的亚洲地区被视为表现第二佳的地区，年化回报率为10.3%。在政策驱动投资者分红优化与盈利增长的双重支撑下，日本股市有望实现8.2%的年化回报率。欧洲预计将为投资者带来7.1%的年化回报。

奥本海默早在去年初就警告称，美股开始显得过于昂贵，并开始倡导转向长期落后的国际市场。

2025年，标普500指数以美元计价的表现明显落后于全球多数地区。随着市场预期全球盈利增长将在明年趋于同步，该基准指数的吸引力进一步被削弱。当前其远期市盈率已飙升至23倍，不仅当于疫情后的峰值水平，更逼近互联网泡沫时期创下的历史最高纪录。

美国指数目前较全球同类指数的溢价已超过50%。高盛团队表示，过去十年推动标普500指数价格和盈利走高的驱动因素，如利润率上升、税收降低和低利率，在未来十年不太可能同样强劲。

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"标普500指数的净利润率和净资产收益率目前处于接近历史最高水平，且近几十年来许多支撑企业盈利能力的顺风因素，不太可能在未来将利润推升到类似的程度，"该行策略师们表示。